蓝色光标(300058):收入预计大幅增长 但利润低于预期

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴/孟玮 日期:2019-01-28

公司预测2018 年盈利同比增长79.95-102.45%

    公司发布2018 年业绩预告,预计2018 年归母净利润4-4.5 亿元,同比增长79.95-102.45%,低于我们(5.79 亿元)的预期。其中,非经常性损益对当期净利润的影响约为5,000 万元。

    关注要点

    4Q18 扣非净利润表现环比下降。根据公告,预计4Q18 扣非净利润为-192~4808 万元,中值为2308 万元,低于前三季度1.12 亿元/1.54 亿元/8,619 万元。考虑到公司经营情况持续良好,移动互联业务及出海广告业务保持较快增长,我们认为4Q18 扣非净利润表现不佳或由于员工奖金计提导致的管理费用大幅增加有关。

    非经常性损益发生冲回,亦拖累全年业绩。公司1~3Q18 已经实现6,090 万元非经常性损益,预告全年为5,000 万元,4Q18 预计出现了非经常性损失。我们此前预计全年非经常损益1.35 亿元,公司的预告低于我们的预期。

    经营情况有望持续改善。2018 年,受益于移动互联网业务和出海广告业务的大幅增长,我们预计公司营收突破210 亿元,增速超过35%;客户应收账款管理持续加强,经营活动现金流净额亦有所提升。我们认为营销行业竞争趋缓,公司行业地位稳固,建议继续关注其经营改善情况。

    估值与建议

    由于上述原因,我们下调2018 年/2019 年归母净利润预测27.2%/27.8%至4.22 亿元/5.51 亿元,首次引入2020 年归母净利润预测6.25 亿元;并下调目标价12.4%至4.25 元,对应2019 年17倍市盈率,隐含3.4%上涨空间。当前股价对应2019 年16 倍市盈率。维持中性评级。

    风险

    广告景气度低,人才流失风险。