*ST船舶(600150)公司动态:18年扭亏为盈大局已定 19年看好造船主业大幅改善

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王宇飞/陈珺诚 日期:2019-01-25

  公司动态

      公司近况

      我们对*ST 船舶近期业绩及中长期发展进行梳理,上调2018 年盈利预测11%至4.51 亿元,维持推荐评级和目标价17.5 元,潜在涨幅32%。

      评论

      2018 年扭亏为盈大局已定。近期公司发布2018 年业绩预盈公告,预计实现归母净利润4.35 亿元~5.25 亿元,扣非后归母净利润-4.01亿元~-3.11 亿元(注:2017 年扣非后归母净利润-31.92 亿元)。2018年上半年,控股子公司外高桥造船转让长兴重工股权带来3.32 亿元投资收益。此外,2018 年12 月,全资子公司沪东重机收到土地收储补偿款2.16 亿元,剩余的55%补偿款(2.64 亿元)将于沪东重机全部搬离、场地腾空并移交政府后60 日内支付。

      看好2019~20 年造船主业大幅改善。我们看好公司船舶修造主营业务量价齐升,主要由于:1)2019~20 年公司将主要执行2017~18年新签订单,2017 年公司共承接新船订单 41 艘/543.04 万载重吨,2018 年外高桥造船新签大型邮轮建造合同(合同金额15.4 亿美元,约占2017 年收入的63%)、大型好望角散货船建造合同(合同金额36 亿元,约占2017 年收入的22%);2)2017 年以来运价、新船价格均有所改善,截至2019 年1 月18 日,散货船新造船价格指数131、较2016 年的低点已累计上涨19%。

      估值建议

      我们上调2018 年资产处置收益及其他收益、上调2019 年收入及毛利率预测,上调18/19 净利润预测11%/18%至4.51 亿元/5.31亿元,引入2020 年净利润预测6.76 亿元。

      公司当前股价对应1.2x/1.2x 18/19e P/B,我们看好公司在民船建造领域的领先地位与核心优势,维持“推荐”和目标价17.5 元,对应1.6x/1.6x 18/19e P/B,潜在涨幅32%。

      风险

      合同履行进展不及预期;民船行业周期复苏进程不及预期;人民币汇率变化的不确定性。