星云股份(300648):携CATL设合资公司 共同开拓储能领域

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏 日期:2019-01-25

事件:1 月21 日,公司公告拟与宁德时代、石正平、合志谊岑共同出资设立福建时代星云科技有限公司,注册资本1 亿,其中:公司出资1000 万(占10%),CATL 出资2000 万(占20%),自然人石正平出资5500万(占55%),合志谊岑为公司实控人共同出资设立的有限合伙企业,出资1500 万(占15%)。合资公司将深耕储能领域,风光储充测一体化智能电站、家庭智能后备电源系统、基站智能后备电源系统等。公司出资比例不重要,而CATL 出资更高预示时代星云巨大前景。

    点评:公司积极储备储能领域,BMS、DCDC 及PCS 上技术优异。 公司一直以来在储能领域做技术储备,10 月份公司公告投资3 亿建设新能车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目。前期公司与CATL 达成储能领域战略合作,进行风光储充一体化智能电站产品研发。此次合资公司的成立完成由战略合作到成熟商业模式的落地,时代星云有望承接CATL 储能集成业务,而公司有望成为其BMS、DCDC 及PCS 最核心供应商。

    乘风而上,借助CATL 强势切入储能市场。随着成本的降低以及应用模式的成熟,锂电池储能在电源侧、电网侧以及用户侧等应用领域的市场广阔:以国内存量火电1000GW+1%调频配比以及风/光发电350GW+10%储能配比测算市场规模达45GW,叠加每年新增风/光发电储能配比市场7-10GW;电网侧近年开始发力,18 前3 季度投运超150MW,储备项目充足;用户侧随成本降低应用场景多元化,电化学储能市场规模不逊于动力。深含优良基因的时代星云依托动力电池王者CATL 及技术优异的星云股份,或将沿袭CATL 源出ATL 的路径,成长为储能领域的“CATL”。

    盈利预测及评级:公司作为锂电池检测行业翘楚,受益于动力及储能电芯产能扩张,锂电池检测、PACK 自动化及化成分容等相关业务空间巨大。同时,公司基于自身现有技术优势深耕储能领域,储能BMS、DCDC 及PCS 等产品技术受到广泛认可。本次与动力电池巨头CATL共设合资公司,共同开拓储能领域,空间广阔。我们预计公司18-19年EPS 为0.33、0.59 元,对应PE 为59、33X,上调至“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车销量不达预期;储能应用不及预期。