博实股份(002698)公司点评报告：传统化工后处理设备订单再下一城 持续落地

事件：公司发布公告，与北京石油化工工程有限公司签订《包装码垛机组及配套输送机采购合同》。

    点评：本次合同金额为人民币4,020.00 万元（含税），折算不含税金额人民币3,465.52 万元，计划交货日期2019 年9 月30 日，预计收入确认会在2019 年四季度或者2020 年。公司传统化工后处理设备订单仍在持续落地，展望19-20 年，从增量市场看，公司设备需求相对整体产能建设周期偏后，且后续还将有多个大型项目上马，潜在市场需求仍有望保持高景气；从存量市场看，石化化工企业目前还不错的盈利能力和老旧设备的更换刚需共同支撑后续潜在订单的稳定。此外，当前的在手订单也会为公司2019年业绩高增长打下基础。

    高温炉前机器人及废酸后处理设备工艺业务有望快速增长：公司电石炉高温炉前机器人行业推广顺利，根据相关新闻报告，近日公司在内蒙古电石企业安装的首批24 台高温炉前机器人顺利落地，销售金额5400 万元（折算每台机器人平均单价225 万元），为企业提升电石产量10%、提升生产效率20%。随着公司在高温炉前机器人的产能瓶颈逐渐消除，2019年业绩有望实现高增长。在废酸后处理业务方面，考虑到项目确认需要反复调试、周期较长，估计该块业务在手订单2018 年主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现，进入2019 年后有望看到收入端的快速释放。参考收购P&P 公司时披露的财务数据，预计该块业务盈利能力不错，有望成为公司业绩的重要支撑。

    盈利预测与投资建议：公司目前传统业务在手订单情况良好，新业务开始放量，为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计，公司2018-2020年EPS 分别为0.27 元、0.49 元和0.63 元，对应PE 为37 倍、20 倍和16倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游客户盈利能力大幅下滑，公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。