太辰光(300570)公司事件点评报告：业绩预告略超预期 综合竞争力全面提升

事件：公司发布业绩预告，预计2018 年实现归属于上市公司股东净利润1.48 亿-1.65 亿元，同比上年同期增长47.84%-64.82%。

    1、 业绩预告略超预期，第四季度维持加速增长。公司2018 年第四季度预计实现归母净利润4020.85 万元-5720.85 万元，同比增速达82.91%-160%，环比2018 年第三季度变动-11.47%-25.96%。Q4 作为传统淡季业绩依旧稳健，验证公司下游需求持续强劲。我们认为，公司持续提升研发和产品化能力，有望持续受益北美宽带数据中心建设。

    2、 紧抓客户需求提高产品竞争力，协同效应逐步凸显提升成本控制能力。公司致力于提高产品技术水平和差异化产品的研制与销售，并加大对数据中心产品的拓展力度。同时，公司持续巩固已有的技术市场优势，通过引进以及自主开发等完善公司相关加工和检测设备，从而取得了销售业绩的较大增长。另外，通过收购整合和川，公司有效提升主营产品综合毛利率，未来陶瓷材料应用范围有望逐步拓宽。

    3、 光通信建设持续打开市场空间，产能搬迁完成释放发展动能。根据全球连接器规模判断，未来十年，光纤连接器市场复合增长率约11.0%。另外，电信以及IDC 等建设将进一步刺激光纤连接器的市场需求，公司相应的产品尤其是MTP/MPO 连接器等产品有望重点受益。同时，公司加大研发投入，扩展了从无源器件到有源光器件的研究，有望进一步打开市场空间。

    4、 盈利预测及投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司18-20 年总营收分别为： 6.5/8.5/11.1 亿元，每股收益分别为 0.67/0.76/0.95 元，对应现价 PE 分别为 26 倍、23 倍、18 倍。考虑到公司下游需求稳健，新产品研发以及拓展顺利，协同效应逐渐显现，维持“强烈推荐”评级。

    5、 风险提示：部分原材料以及产品来自于海外，存在汇率风险并且可能受到全球贸易的影响；光通信产业后期行业建设进度不达预期；产能向中国转移，存在价格战加剧风险。