宝钢股份(600019)上市公司简评：18年盈利超200亿 Q4盈利好于预期

事件

    公司预告其2018 年归母净利润较2017 年同比增长15 到23亿，扣非后归母净利润同比增长18 到26 亿。2017 年公司实现归母净利润191.7 亿元，扣非后归母净利润为179.86 亿元。对应的公司2018 年归母净利润和扣非归母净利润分别在206.7-214.7 亿和197.86-205.86 亿的区间内。

    简评

    公司是国内钢铁股的绝对龙头，也是宝武集团的核心钢铁资产。产品高端，4 大基地区位优势突出，湛江基地和武钢有限有着巨大盈利挖潜空间。公司47.60%的负债率偏低且资产质量高，有着强大的经营获现能力。2018 年公司实现归母净利润206.7-214.7 亿，略好于2018 年11 月钢价大跌后的预测。18Q4单季49.23-57.23 亿的归母净利润较我们之前的预测高出15-35%。公司首次单年盈利超过200 亿。考虑到公司一般情况下50%的分红率，我们预计公司2018 年有望分红100 亿，对应1543 亿的市值，分红收益率有望达到6.4%以上。继续给予公司增持评级，目标价9 元。

    2018 年盈利超过200 亿

    公司预告其2018 年归母净利润较2017 年同比增长15 到23 亿，扣非后归母净利润同比增长18 到26 亿。2017 年公司实现归母净利润191.7 亿元，扣非后归母净利润为179.86 亿元。对应的公司2018 年归母净利润和扣非归母净利润分别在206.7-214.7 亿和197.86-205.86 亿的区间内。

    公司首次单年盈利超过200 亿。考虑到公司一般情况下50%的分红率，我们预计公司2018 年有望分红100亿，对应1543 亿的市值，分红收益率有望达到6.4%以上。

    18Q4 盈利好于预期

    2018 年前3 季度，公司实现归母净利润157.47 亿。在2018 年11 月份钢价大幅下跌之前，我们预计公司2018 年有望实现归母净利润223.57 亿。大跌之后，我们预计公司全年的盈利大约在200 亿左右的水平。因此，206.7-214.7 亿的盈利水平略好于我们之前的预期。但放到单个季度来看，18Q4 宝钢股份的归母净利润为49.23-57.23 亿，较我们之前预测的单季43 亿左右的盈利要高出15-35%。

    投资建议

    公司是国内钢铁股的绝对龙头，也是宝武集团的核心钢铁资产。产品高端，4 大基地区位优势突出，湛江基地和武钢有限有着巨大盈利挖潜空间。公司47.60%的负债率偏低且资产质量高，有着强大的经营获现能力。

    2018 年公司实现归母净利润206.7-214.7 亿，略好于2018 年11 月钢价大跌后的预测。18Q4 单季49.23-57.23 亿的归母净利润较我们之前的预测高出15-35%。公司首次单年盈利超过200 亿。考虑到公司一般情况下50%的分红率，我们预计公司2018 年有望分红100 亿，对应1543 亿的市值，分红收益率有望达到6.4%以上。继续给予公司增持评级，目标价9 元。

    风险提示

    钢价大幅下跌，分红不及预期，多基地整合挖潜不及预期。