钢铁行业卓越推：南钢股份(600282)

本周行业观点：钢价小幅下调，河北省大力发展高附加值钢铁产品。

    1、 钢价小幅下调。截至1 月18 日，高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4078 元/吨、3919元/吨、3889 元/吨、4694 元/吨、5660 元/吨、3795 元/吨、4162 元/吨，相比前一周分别变化-0.42%、-0.25%、-0.10%、-0.36%、-0.02%、-0.26%、0.12%。

    2、 河北钢铁高附加值产品比例不断提高。河北是是我国第一钢铁大省，在推动去产能的同时，也在引导钢铁行业转型升级，提高产品附加值。根据SMM 信息，2018 年，河钢集团高技术含量、高附加值品种钢比例将突破70%，在冶金工业质量经营联盟公布了2018 年度“冶金行业品质卓越产品”名单中，河钢集团有9 项产品榜上有名。

    3、 钢材社会库存环比有所下降。据中钢协统计，2018 年12 月，全国20 个城市5 大类品种钢材社会库存合计环比连续下降。12 月钢材库存总量824 万吨，环比减少36 万吨，下降4.1%；其中钢材市场库存总量722 万吨，环比减少52 万吨，下降6.7%；港口库存102 万吨，环比增加16 万吨，上升18.4%。

    4、 2019 年钢价仍将高位波动。随着2018-2019 年供暖季的到来，空气质量情况将进一步影响各地政府、大气办对于钢铁行业企业的限产比例。一旦环保问题突显，各地仍有可能执行大规模的环保限产政策，从而使得钢材产品供给越发紧张，带动产品价格上涨。我们认为2019 年，钢材产品价格仍将受到产能削减及环保限产政策的双重作用，呈现高位波动的状态。

    5、 风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。

    本期【卓越推】南钢股份（600282）。

    南钢股份（600282） （2019-01-18 收盘价3.70 元）

    核心推荐理由：

    1、公司2017 年年报与2018 年一季报业绩大幅增长。2017 年，南钢股份实现营业总收入376.01 亿元，同比增长55.54%；实现归属上市公司股东净利润32.00 亿元，同比增长804.73%，折合基本每股收益0.78 元。2018 年一季度，公司实现营业总收入103.69 亿元，同比增长21.90%；实现归属上市公司股东净利润10.08 亿元，同比增长83.62%，折合基本每股收益0.23 元。

    2、受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减，2017 年普钢标准品价格出现明显上涨。2017 年钢铁行业产能削减任务全部完成，全年削减钢铁产能5000 万吨以上，2016、2017 年钢铁行业已合计削减产能1.15 亿吨，我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5 亿吨产能削减目标有望于2018 年内全部完成。受益于供给侧改革、产能削减的双重作用，以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017 年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品，因此2017 年业绩增长较大。

    3、钢铁行业环保限产或将成为常态，普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升，未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群，钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是，环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合，或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态，从而支撑钢材价格长期处于相对高位。

    盈利预测及评级：考虑到2018 年普钢产品价格将继续维持相对高位，我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.74 元、0.84 元、0.84 元，继续维持“买入”评级。

    风险因素：未来钢材产品价格下降；环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。

    相关研究：《20180227南钢股份（600282.SH）受益供给侧改革，公司2017年业绩大增》；《20171030南钢股份（600282.SH）钢材产品量价齐升，盈利能力大幅提高》；《20170821 南钢股份（600282.SH）钢铁行业回暖，公司2017 年上半年业绩大增》。