广和通(300638)动态点评：公司业绩超预期 无线通信模组需求迎来快速增长

【事项】

    公司于2019 年1 月15 日晚间发布2018 年度业绩预告，预计公司2018年全年归母净利润为8000 万-9000 万元， 相比去年同期上涨82.41%-105.21%。

    【评论】

    公司深耕物联网模组行业，于1999年便进入M2M无线通信领域，经过近20年的发展，公司具备丰富的产品线，覆盖了2G、3G以及4G的无线通信模块，公司产品70%应用于M2M，下游包括移动支付、安防以及工业控制等领域，产品30%应用于MI包括笔记本电脑和平板电脑。公司于2014年成功研发了4G LTE系列产品，并获得Intel首批创新基金投资，目前市场上4G模块的需求量和价格出现了快速的增长，有大量4G模块替换2G模块的需求，公司业绩迎来爆发式增长。

    万物互联时代来临，无线通信模组大有可为。据统计数据显示，2017年我国物联网连接数达到了12.1亿，同比增长65.8%，赛迪顾问预测，到2025年我国物联网连接数将达到53.8亿，年均复合增长率为为20.5%，一般来说将连接数增长一个就将增加1-2个无线通信模组需求，物联网行业的发展将直接拉动通信模组需求快速增长，公司直接受益于无线通信模组需求量的提升。

    公司具备定制化服务能力，满足客户多样化需求。随着物联网产业不断发展，客户对无线通信模组的需求越来越高，需要模组融合感知以及前端数据处理的功能，这样有助于降低产品成本并提高数据处理传输的时效性。公司研发团队有能力根据客户需求提供针对性的产品和解决方案，配合客户加快设备进入市场的时间，这也将在一定程度上提高客户对公司的粘性。

    我们认为在物联网快速发展的时代，公司无线通信模组出货量必将出现显著提升，预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为12.06/18.51/26.09亿元，归母净利润为0.85/1.04/1.39亿元，EPS分别为0.70/0.86/1.15元，对应PE分别为40/33/25倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    新产品推广进度不及预期；

    物联网发展不及预期。