中航电子(600372)点评：公司发布股份回购预案 彰显发展信心

事件

    公司发布回购公司股份预案及补充公告，公司拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。回购价格不高于每股18.50 元，回购股份总金额不低于1.50 亿元（含）且不超过3.00 亿元（含）。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

    点评

    回购股份彰显发展信心，将有利于公司后续资本运作

    本次回购资金总额不低于人民币1.50 亿元（含），不超过人民币3.00 亿元（含）。如以回购资金总额不超过人民币3.00 亿元、回购价格不超过18.50 元/股测算，预计回购股份数量约为1,621.62 万股，约占公司截至2018 年12 月31 日总股本1,759,182,006 股的0.92%。其中，拟用于员工持股计划或股权激励目的的，回购资金总额不低于人民币0.75 亿元（含），不超过人民币1.50 亿元（含），股份数量约为810.81 万股。拟用于转换公司发行的可转债目的的金额在0.75亿元（含）至1.50 亿元（含）之间。公司股票回购彰显公司管理层对未来发展信心，公司尚未开展过股权激励事项，此次回购后的股份将有利于公司开展后续资本运作。

    航电系统上市平台，集团资产证券化水平不断提升公司目前托管企业包含雷电所、光电所等5 家院所及9 家优质航电系统相关公司。随着我国科研院所改制的不断推进，我们认为，公司作为航电系统上市平台，未来存在改制后优质科研院所及已托管航电资产注入上市平台预期，提升航空工业集团资产证券化率。当前公司估值处于低位，未来具有较大的上升空间。

    盈利预测

    预计2018-2020 年公司主营业务收入分别为76.67、86.35、97.95 亿元，归属母公司净利润分别为5.84、6.80、8.03 亿元， PE 分别为46、40、34 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：科研院所改制进度低于预期；股票回购计划进度低于预期