振芯科技(300101)：近期情况点评

北斗领域全产业链龙头。公司专注于北斗产业链上下游并不断拓展。主营北斗芯片设计及终端集成、北斗服务运营、电子元器件设计、安防监控四大板块，产品覆盖北斗上下游全产业链，已成长为国内北斗行业龙头公司。

    受益北斗三号系统。北斗卫星导航系统为我国完全自主研制，依据战略规划2020 年将实现全球组网并提供服务，行业市场空间有望超过2600 亿元，其中终端及运营服务等中下游应用占比超过70%。公司作为北斗导航全产业链覆盖龙头，拥有核心技术及经验等优势，叠加国家相关政策扶持，有望充分受益。

    高端元器件业务有优势。我国设立“核高基”重大专项对高端电子元器件等技术加以政策支持，公司为首批名单中唯一民企。装备信息化进程加速牵引数字相控阵雷达及精确打击武器快速研制列装，DDS 及MEMS 元件为其中必备，公司依托自身技术及政策支持在此领域处于国内领先地位。

    拓展下游视频监控领域。公司在视频解码芯片LVDS 领域拥有核心技术，并不断向下游终端集成、解决方案提供等领域拓展，近年多次中标周边地区安防监控项目。2018 年前三季度，公司营业的增幅主要来自于安防监控业务。

    盈利预测：2018 年以来，公司在频率合成器方向突破国内SiGe工艺最高工作频率设计，在北斗芯片领域则实现了北斗三号、GPS、GLONASS 多系统多体制信号接收处理，技术领先；元器件业务和安防监控业务市场拓展情况良好，收入比重增加，有望成为业绩增长点。预计公司2018 年-2020 年分别实现营业收入5.29 亿元、6.62亿元和8.34 亿元，对应EPS 分别为0.07 元、0.09 元和0.11 元，未来受下游牵引业绩弹性较大，给予“增持“评级。

    风险提示：实控人的认定对公司中长期发展有重大影响，关注控股股东诉讼事项进展。