平治信息(300571)：拟定增引入官媒权威及腾讯 业务实力得认可

本报告导读：

    若定增顺利实施公司将引入浙数文化、南京网典、新华网作为战投，公司业务实力得到行业认可，募集2 亿元用于补充流动资金则将较大程度改善公司业务扩张压力。

    事件：

    公司公告定增预案，拟非公开发行不超过 1200 万股用于补充流动资金，发行对象为浙数文化、南京网典、新华网，拟认购金额上限分别为： 1 亿、0.5 亿、0.5 亿。锁定期为认购方成为认购股份合法持有人之日起 36个月内不得转让。发行价格为发行首日前一个交易日股票均价90%或前二十个交易日股票均价的百分之九十，二者以孰低为准。

    评论：

    维持目标价83.23 元，维持“增持”评级。微信生态圈高成长红利有望持续，我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为2.33 元、3.53 元和4.47元，目前估值吸引力依然较为突出，给予“增持”评级。

    定增引入官媒权威及腾讯，运营专业性得认可。新华网（官媒全文）、浙数文化（地方国资）、南京网典（腾讯控股）以战略投资者的形式进入公司，三家公司在大文创领域均具有较强的业务实力、渠道优势和权威背书，意味着公司在运营的专业性与正统性均得到了行业权威的认可。另外公司自发力渠道分发业务以来，业务保持旺盛增长势头，扩张带来的营运资金压力同时亦成为进一步扩张的制约因素。若本次定增顺利实施，公司资产负债率将有效降低，为成长性提供较强保障。本次定增有望成为公司产业运营与产业协同发展的重要里程碑。

    分发业务持续强劲，期待预装软件业务发力。公司2018 前三季归母净利润同比增长191.36%显示出强劲、持续的成长潜力。结合公司100 个原创阅读站、近100 个自有运营平台、30 万接入自媒体的强大分发矩阵。 同时作为今年公司开始逐步涉足的以Vivo 为代表的国产手机预装软件市场，明年有望迎来发力。手机预装软件主要使用者以及使用高性价比手机的用户与公司旗下小说的目标群体具有较强重合度，结合公司丰富的版权资源，公司内容+渠道分发的变现模式带来的中长期成长价值有望进一步强化。

    风险提示：市场竞争加剧，版权和用户获取成本上升，内容监管趋严。