LED行业深度研究报告:MINILED&MICROLED有望推动LED行业复苏 短期仍需关注产能出清进展

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛 日期:2018-12-29

Mini-LED 将在 2019 年量产,有望推动LED 芯片行业复苏

    Mini-LED 是一种新型显示技术,既可以作为小间距显示屏的升级产品,提升可靠性和像素密度, 又可以作为新型背光源提升 LCD 屏的显示性能,与OLED 直接竞争,维持 LCD 面板市场份额,显著提高 LED 背光源产值。从当前行业内的情况来看,Mini-LED 将在 2019 年量产,预计2020 年开始放量,有望成为 LED 行业复苏的重要驱动力,随着渗透率的提升,LED 芯片市场规模有望再上新台阶 。

    Mini-LED 作为下一代显示技术,有望带领 LED 行业进入一个新阶段

    Micro-LED 显示屏是巨量微型 LED 单元组成的 RGB 显示阵列,像素密度远高于现有显示技术(可达 1500 PPI 以上),而且寿命比有机材料制成的OLED 以及 LCD 都更长,耗电低。可以应用于手机、VR/AR 眼镜、智能手表等显示领域,料将是最优秀的显示技术。

    Micro-LED 吸引了全球众多优秀企业投入这一领域,目前从芯片、巨量转移、到驱动电路等各个环节都处于研发阶段,也不断有企业推出样品。预计 2025年前有希望趋于成熟,实现小规模应用。由于 Micro-LED 极佳的显示性能,预计这一潜在市场将非常巨大,仅考虑在手机、VR/AR 眼镜和智能手表三个细分领域的应用,我们测算有望拉动 LED 芯片产值实现翻倍增长。

    短期仍需关注 LED 产能出清进展,预计 2019 下半年芯片供需关系向好

    2018 年由于宏观经济不景气、中美贸易摩擦、以及汇率波动较大,造成 LED需求不及预期,2017 年下半年新增产能并未在 2018 年得到有效消化,行业产能过剩,芯片价格持续下降。2018 年三季度以来,LED 芯片企业主动关闭部分产能,降价去库存,从最近企业反馈的情况得知,LED 芯片企业产销率反弹至 100%附近,第四季度库存已经没有再继续增长,供需关系整体改善。预计随着需求量的逐渐攀升,芯片企业的库存也将得到有效消化,我们预计2019 年三季度主要企业的成品库存会降至正常水平,供需关系恢复平衡。

    重点公司推荐

    全球在Mini-LED 和Micro-LED 领域进行布局的企业众多,LED 芯片、巨量转移和关键封装技术相关企业集中在我国大陆、台湾地区、美日韩等地,我国大陆企业处于第二梯队。参考技术和规模,我们在A 股LED 企业中选出三个优质标的:三安光电、华灿光电、国星光电。三安和华灿是LED 芯片龙头企业,均在新技术领域加大投入,Mini-LED 芯片已经小批量出货,三安规划19年开始建设Micro-LED 产线。考虑到Mini-LED 和Micro-LED 对LED 行业的巨大影响,上游芯片企业受益确定性较高。国星是LED 显示封装领先企业,也是在Mini-LED 和Micro-LED 技术储备较充分的封装企业,公司受益小间距LED 的高速发展业绩持续兑现,四合一的Mini-LED 已经在国内率先出货,也有望成为受益Mini-LED 发展的企业。建议重点关注以上三家企业。

    风险提示

    (1)LED 行业景气度不及预期;

    (2)新产品新市场开发进度低于预期。