白糖期权:熊牛转换 巧用期权

类别:金融工程 机构:国联期货股份有限公司 研究员:黎伟 日期:2018-12-27

摘要

    当前新榨季已经开始,新年度为国内增产周期最后一年,亦是白糖价格多空转换的一年,在期权这个新工具下,未来市场存在哪些可能的交易机会?

    新榨季无论国内还是国外,食糖供给过剩情况情况都将出现明显好转,也将是白糖多空转换的一年。我们判断新榨季郑糖总体将为一种构造底部的走势,在1 月份前后有望出现阶段性低点,随后在春节旺季的带动下展开大幅反弹,高点或在三月前后出现;而第二个低点则有望在10 月前后出现,随后将进入真正的牛市周期。

    具体而言,投资者可以关注以下节点的交易机会:

    (1)1 月前后,关注买入看涨期权机会,因新榨季供需结构改善明显,加上春节消费旺季的到来,或许会展开大幅反弹,直至三月前后;

    (2)3 月前后,关注做空波动率的机会,因节后消费转淡,消息面也较为稀少,波动率往往趋于下行;

    (3)5 月前后至9 月,若价格处于阶段性高位,可以再次关注买入看跌期权机会。因国内食糖产量基本确定,将步入集中去库存阶段,尽管处于夏季饮品消费旺季之中,但由于处于增产周期,高价格之下,食糖往往会再次下跌。

    (4)10 月前后,新旧榨季交换之时,由于供应的青黄不接,加上2019/2020 年度全球食糖产量很可能再次出现缺口,价格有望再次上行,真正进入牛市周期,建议关注看涨期权买入机会。