新钢股份(600782)深度研究：投资环保项目 利好公司发展

公司投资环保项目，有利于公司长期稳定发展。成本端方面，公司焦炭自给率高，有利于盈利的稳定性。此外，公司的负债率低，持续推进降本增效，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    事件：2018 年12 月21 日，公司发布公告变更部分募集资金投资项目，由原项目煤气综合利用高效发电项目及偿还银行贷款，变更为新项目综合料场只能环保易地改造项目，金额为6 亿元人民币。

    环保改造项目，利好公司发展。为更好地贯彻公司发展战略，提升公司经营业绩，公司计划进行调整，转为投入综合料场智能环保易地改造项目采用智能环保原料场。此项目对于当前大气污染的治理能发挥非常积极的作用，产生显著社会效益。目前重工业集中区域的大气污染问题非常严重，污染治理压力大。环保原料储存技术能够大幅降低物料扬尘，保护环境，利好公司长期发展。

    焦炭自给率高，成本优势明显。2017 年，公司焦炭产量240 万吨左右，外购焦炭140 万吨左右，焦炭自给率约63%，在行业中处于领先地位。2018 年焦炭由于焦煤价格坚挺以及环保等问题，价格维持高位。公司焦炭高自给率，有利于盈利的稳定性。

    负债率低，持续推进降本增效。截至2018 年三季度，公司资产负债率降低至52.75%，低于行业平均值。三季度公司三费环比下降了0.43 亿元，环比下降了0.71%，三项费用持续下降，公司持续推进降本增效。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司投资环保项目，有利于公司长期稳定发展。

    预估每股收益18 年1.39 元、19 年1.29 元，20 年1.35 元。对应18，19，20 年的PE 分别为3.8、4.1，3.9 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：宏观经济风险，供给侧改革不及预期等。