岭南控股(000524)更新报告:出售旗下物业 增厚2018年利润

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/芦冠宇 日期:2018-12-21

本报告导读:

    岭南控股将出售旗下物业资产,显著增厚2018 年归母净利润。

    投资要点:

    上调盈利预测 ,维持增持评级。公司出售旗下物业,将显著增厚2018年归母净利润。上调盈利预测,2018-2019 年EPS 由0.29/0.32 元上调至年0.46/0.35 元,新增预测2020 年EPS 为0.41 元。酒店与旅行社行业与宏观经济相关性较高,受宏观经济下行预期影响,2018 年酒店与旅行社行业估值中枢下移,将2019 年目标价从19.89 元下调至8.9 元,对应2019 年动态估值27.8XPE,维持增持评级。

    出售四处房产,预计贡献1.31 亿投资收益。公司股东大会审议通过广之旅出售物业暨关联交易的议案。公司以人民币1.75 亿元向岭南集团全资子公司广州市禽畜实业有限公司出售位于广州市白云区乐嘉路四处房产。出售标的资产账面净值约0.44 亿元,此次出售预计带来1.31 亿元投资收益。

    酒店业务有望弯道超车。酒店业务方面,突破特许加盟模式,重点发展创享公寓品牌,且将在广州以外的更多区域布局,成为突破酒店业务的抓手。目前岭南酒店新签约5 个、储备约20 个项目。

    旅行社业务加码布局,全国扩张。旅行社业务2018H1 实现营收26.65亿元/+14.01%,净利润0.37 亿元/+17.66%,保持高速增长。广之旅收购了武汉飞途假期51%股权,强化欧洲出境游业务。2019 年,旅行社业务基于已成熟的业务模式和资源采购能力加速推动全国布局,搭建完善的线上销售体系,业务规模和渠道布局进一步优化。

    风险因素:宏观经济波动影响酒店景气度、资产出售速度低预期。