航空航天行业周报:特朗普同意7500亿军费预算 首选飞行器产业链

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/邱日尧/杨宇 日期:2018-12-17

本报告导读:

    行业增长确定,持续看好飞行器产业链;特朗普同意2020 年7500 亿美元军费预算提议,美国继续加大国防投入;关注军品定价改革和院所转制进展。

    摘要:

    行业增长确定 ,持续看好飞行器产业链。本周上证综指下跌0.47%,创业板下跌2.28%,国防军工指数下跌2.32%,跑输大盘1.85 个百分点,排名第25/29。受军费增速触底回升,装备费占比逐步提升以及军改影响逐步消除带来装备费执行率提升等因素影响,2018 年板块增速有望超过20%;未来两年随着装备费执行率进一步提升,行业基本面将持续向好;同时,军工体系运行相对独立,受经济下行影响较小,增长确定性较高,持续看好飞行器产业链,个股建议重点关注增长确定、门槛较高的核心军工标的。

    特朗普同意2020 年7500 亿美元军费预算提议,美国继续加大国防投入。1)根据newsonthego 报道,美国总统特朗普已同意国防部长马蒂斯提出的2020 年7500 亿美元国防预算的请求,并有官员称总统完全支持国防战略并继续重建军队,标志着国防开支削减计划的逆转。2)如果美国政府最终通过该预算,2020 年美国国防支出将增长4.75%,继续创下二战结束后新高。3)上周特朗普表示将与中俄领导人一起探讨如何削减军费,引发市场关注;我们认为,从当前时点来看,该表述可信度进一步降低,不会对军工基本面造成实质性影响。

    关注军品定价改革和院所转制进展。1)随着军品定价改革逐步推进,主机厂利润率水平有望逐步提升,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会,首选主机厂。2)首批41 家院所改制试点有望于2018 年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象。

    投资主线:1)军品定价改革+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善下半年逐步兑现,重点推荐军品零部件供应商:中航光电、航天电器、航天电子、中航机电(受益)、中航电子(受益)。