优博讯(300531)：拟并购佳博科技进入专用打印机领域 协同效应显著

事件：公司发布公告，拟向陈建辉等26 名交易对方发行股份及支付现金购买其持有的佳博科技100%股权。本次交易标的资产初步作价81,500 万元，其中，上市公司以股份支付对价合计48,900 万元，以现金支付对价合计32,600 万元。本次发行股份的发行价格确定为15.00 元/股。募集配套资金采取询价发行的方式，定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，发行价格不低于发行期首日前20 个交易日公司股票交易均价的90%。

    PDA 和智能POS 领域的领先厂商，公司业务处于高速发展期。公司在国内PDA领域排名第一，在传统的物流行业获得客户高度认可，并积极拓展在零售、航空、铁路、执法、医疗等新兴行业。此外，智能POS 机海外需求大，公司产品竞争力突出。以印度为例，其庞大的市场人口意味着未来可能拥有与中国相当的市场，而相对于中国高度发达的移动支付市场，印度市场才刚刚起步。

    通过此次并购，公司产品线延伸至专用打印机领域。佳博科技作为国内领先的专用打印机设备综合服务商，主要从事标签打印机、票据打印机、机芯模组以及智能打印终端的研发、生产、销售与服务，主要产品包括标签打印机、票据打印机、机芯模组、智能打印终端等四大系列。

    收购标的构筑长期业绩保障，协同效应显著。佳博科技承诺业绩为2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022 年度的扣非净利润数额分别不低于8,000 万元、10,000 万元、12,000 万元及13,500 万元，对于未来四年皆做了业绩补偿和业绩奖励的规定。佳博科技的下游行业涉及零售业、物流业、工业制造等行业，与公司产品的下游行业重合程度较高，未来双方有望充分共享行业内的渠道资源，对各自的客户交叉销售，产生积极的协同效应。

    投资建议：我们看好此次并购给公司业务带来的协同效应。海外POS 机市场的爆发给公司业务带来巨大增量，物流需求的旺盛以及PDA 进入更换升级周期则有利于其PDA 业务的发展。假设佳博科技于2019 年全年并表，发行股份购买资产和配套募集资金的价格相同。预计2018-2019 年公司EPS 分别为0.47、0.83元，给予“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。

    风险提示：海外POS 机需求不及预期；PDA 需求不及预期。