高德红外(002414)动态点评:大额订单支撑业绩 红外龙头前景广阔

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2018-12-13

投资要点:

    签订大额订单,军品需求持续向好。公司12 月8 日公告获得金额3.95亿元的军品订货合同,约为2017 年营业总收入的38.88%,合同的签订将对公司2019 年收入和利润形成有力支撑。公司军品业务包括红外产品和弹药业务两大类,广泛应用于各大军兵种。在巩固既有型号产品的基础上,公司还积极加大新品研发和市场拓展,型号产品数量和军方订货有望不断增长,军品业务发展持续向好。

    民营总体,初露锋芒。公司作为国内第一家民营总体单位,在持续高额研发投入下,公司总体领域已取得丰硕成果。珠海航展上,公司展示的陆战之王以及系列导弹,充分显示了公司作为民营总体单位的整体实力。根据公司披露,公司某系统级产品已经进入批产阶段,有望开始为公司贡献业绩,成为公司新的业绩增长点。

    打造红外产业平台,民用领域前景广阔。民用领域,受制于产品成本和技术壁垒,红外技术目前主要用于电力巡检、建筑、医疗以及工业制造等方向。公司一方面通过晶圆级封装技术的应用降低产品成本,另一方面通过为客户提供全套解决方案降低技术门槛,积极推进红外产品消费化。随着成本和技术门槛的降低,智能家居、消费电子、无人驾驶等领域有望成为红外技术的重要应用方向,红外技术民用市场规模有望快速增长。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级。军品业务方面,公司实现由配套向总体层级拓展,发展空间大幅提升;民品领域,红外产品消费化有望打开新的市场空间;军民双轮驱动下,公司未来发展前景广阔。军改影响尚未完全恢复,预计2018-2020 年归母净利润分别为1.27亿元、1.89 亿元及2.42 亿元,对应EPS 分别为0.20 元、0.30 元及0.39 元,对应当前股价PE 分别为100 倍、67 倍以及52 倍,系统级产品的放量有望使得公司发展空间大幅提升并显著增强公司盈利,公司发展有望步入新阶段,维持增持评级。

    风险提示:1)军品订货不及预期;2)总体产品需求不及预期;2)民品业务发展不及预期;4)系统性风险。