万业企业(600641)动态点评:大基金股权受让过户完成 资金充裕的半导体整合平台持续发展

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰 日期:2018-12-11

投资要点1:事件:股东三林万业转让公司股份7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后,浦科投资将被动成为公司控股股东,持续推进转型半导体。

    投资要点2:传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司作为传统房地产公司,近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平,现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。

    投资要点3:离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机2018 年预计销售量达21 台,实现营收1.4 亿元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计2018 年实现营收4,354.69 万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。

    投资要点4:多股实力引路者注入,回购股份进一步推进转型:公司以自有资金 10 亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,且近日国家大基金受让公司 7%股份完成股权转让过户手续。截至2018 年11 月30日,公司累计回购股份数量为11,834,200 股,占公司总股本的1.468%,成交的最高价为9.94 元/股,成交的最低价为8.44 元/股,累计支付的资金总额为109,247,849 元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。

    维持“推荐”评级:预计公司2018 年~2020 年实现利润 9.97/8.81/10.80 亿元,对应 PE 分别约为 7.41X、8.39X、6.84X,安全边际高,且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,维持“推荐”评级。

    风险提示:半导体产业建设不及预期。