东睦股份(600114)动态跟踪:回购股份彰显信心 汽车粉末产品有望快速增长

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2018-12-06

事件:近日公司公告,公司以集中竞价方式回购公司股份。

    核心观点

    公司拟回购股份,彰显对未来发展信心。公司拟通过上交所集中交易系统以集中竞价方式回购公司股份,在回购价格不超过10 元/股的前提下,拟回购资金总额不低于人民币5000 万元且不超过40000 万元。若全部以最高价回购,预计可回购股数约4000 万股,占公司目前已发行总股本的6.19%,按三季度财务数据测算,回购金额约占公司净资产总额15.15%。回购资金来源为公司自有资金或自筹资金,回购期限为11 月20 日第二次临时股东大会审议通过本次预案之日起不超过6 个月。本次回购股份有望增强投资者信心,彰显公司对未来发展的信心。

    汽车粉末冶金件VVT 及变速箱部件是未来盈利主要增长点之一,软磁材料产品也有望快速增长。公司粉末冶金产品在发动机零部件产品主要是VVT 核心零部件,如定子,转子等,变速箱主要是齿轮以及油泵等。节能减排法规将促进VVT 渗透率提升及单VVT 转双VVT 产品数量提升,公司VVT 零部件有望受益VVT 增长红利。另外,变速箱零部件未来将是汽车粉末业务的主要增长点,公司变速箱类零部件主要是齿轮、齿毂、行星齿轮架等,公司变速箱业零部件正在逐渐放量。软磁材料主要运用于新能源汽车、充电桩、变频空调等,也有望快速增长。

    公司盈利虽短期承压,但看好公司中长期发展前景。公司是国内粉末冶金龙头,公司产品具备技术壁垒,公司近年来市占率不断提升,2013 年-2018 年市占率提高了近10 个百分点,达到了29.5%左右。短期虽然受到下游汽车和家电需求影响,但预计公司可通过产品结构调整及拓展新的客户,实现盈利增长。

    财务预测与投资建议

    预测2018-2020 年EPS 为0.54、0.64、0.74 元,可比公司为汽车零部件相关公司,可比公司18 年PE 平均估值17 倍,目标价9.18 元,维持买入评级。

    风险提示:汽车粉末配套量低于预期、软磁配套量低于预期、压缩机粉末业务低于预期。