金信诺(300252):通讯+军工双线发力 业绩有望快速增长

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王一川 日期:2018-12-06

一、分析与判断

    5G 商用加速,线缆及PCB 业务有望放量

    公司传统业务为高端射频线缆的研发和生产,通讯板块收入占比约80%。产品包括但不仅限于柜内外高速率传输(高速连接器等)、光传输(光模块、光缆)、射频传输(射频电缆、连接器、组件、PCB 板)、电力传输、5G 天线配套核心元器件(PCB板、芯片)、数据中心综合布线等产品。目前,三大运营商纷纷加速布局5G,相继公布了5G 时间表,均计划在2019 年实现预商用,2020 年实现规模商用。专家预测,我国5G 建设投资将达到7050 亿元,较4G 增长56.7%。公司现阶段重点发力5G 产品的研发和制造,包括5G 天线用PCB/PCBA、光电复合缆以及板对板连接器等。受益于5G 商业化进程加快,未来公司通讯板块收入增长有望保持30%以上。

    新机型列装加速,军品业务有望快速增长

    公司的军工业务主要为符合EMC 要求的机载/海上平台用综合线束方案,收入占比约为20%,产品包括综合线束、航空导线、连接器及组件等。另外,公司在特种科工领域开展了系统级方案“水下综合系统”及其子系统“水下及空中一体化信息系统”的研发,产品包括被动定向声呐浮标、水下自主移动式探测声呐、水下固定式声呐。未来2 年,受益于国防军费不断增加、军改影响消除叠加十三五“前松后紧” 的行业规律,公司军品业务有望迎来快速增长,未来收入增速有望保持20%以上。

    回购+增持,彰显公司长期发展信心

    2018 年8 月,公司公告计划以自筹资金进行股份回购,回购金额不低于人民币832万元且不超过人民币1432 万元,价格不超过人民币14.32 元/股,回购股份将作为后期实施公司股份奖励计划、员工持股计划或股权激励计划的股票来源。2018 年5月,公司公告实际控制人黄昌华先生计划以自筹资金在未来12 个月内合计增持价值人民币2000 万元-10000 万元的公司股份。我们认为,回购+增持充分体现了公司长期发展信心。

    二、投资建议

    公司布局5G+军工,未来下游行业景气度较高,我们看好公司长期发展。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.26、0.41 和0.54 元,对应PE 为37X、23X 和17X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    三、风险提示:

    5G 推进不达预期;军机列装不达预期。