常宝股份(002478)事件点评:逐步退出医疗行业 聚焦能源管材主业

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2018-11-29

本报告导读:

    退出医疗服务行业、聚焦能源管材主业,使公司集中经营管理资源,持续精耕能源管材主业,公司长期稳定发展可期。

    事件:

    公司拟将其持有的洋河医院 90%股权出售给上海嘉采医疗(持有洋河医院10%的股权),交易价格不低于公司2017 年发行股份购买洋河医院股权的交易价格3.51 亿元。公司同时决定退出医疗服务行业,进一步聚焦能源管材行业,并将于自股东大会通过后两年内将现持有的医疗机构股权全部对外转让。

    评论:

    维持“增持”评级,维持目标价9.97 元。公司拟出售其持有的洋河医院90%股权,并在未来约两年内逐步退出医疗服务行业,聚焦能源管材主业。洋河医院是江苏省宿迁市洋河新区唯一一家二级以上医院,2018 年上半年营收8849.66 万元,净利润1382.27 万元。除洋河医院外,公司还持有什邡二院100%股权、单县东大医院71.2%股权以及广州复大医疗12.4%股权。公司拟在未来约两年内,在保证稳定、健康、持续发展的前提下,有计划地逐步退出医疗服务行业,重新聚焦能源管材主业,强化核心竞争力,提高盈利水平。2018 年前三季度,医疗板块归属上市公司股东净利润6233万元,占同期公司净利润比重为16.94%。公司能源管材板块业绩增势强劲,维持公司2018-2020 年EPS 预测0.52/0.62/0.68 元,增持评级。

    聚焦能源管材行业,长期稳定发展可期。公司多年以来深耕能源管材领域,是油管和小口径合金高压锅炉管等细分领域的龙头企业,品牌价值和盈利能力居行业前列。而我国油气对外依存度较高,政策端加大油气开采的信号不断释放,预期行业将迎来较好发展。公司退出医疗行业将使公司更好地集中经营和管理资源,持续精耕能源管材领域;而公司退出医疗行业所获资金也将用于公司高端页岩气和特种专用管材生产项目,公司主业和未来发展将得到更多的资金保障。公司退出医疗服务领域专注能源管材行业,有利于公司的长期稳定发展,公司实力将不断提升。

    油气开采行业竞争格局优化,公司竞争优势明显;伴随公司高端产线落地,公司业绩将逐步释放。由于前期油气投资下行使行业供应商减少,油气管道行业竞争格局优化。油套管行业认证周期较长,进入壁垒较高,公司为油管、套管行业龙头,将持续受益于油气投资逐步回暖。公司先后审议通过了投资新建高端页岩气开采用管智能生产线项目与特种专用管材生产线项目等事项,项目总投资11.5 亿元,预期年利润总额将达到2 亿元。

    风险提示:油价持续下跌;公司新增产线进度不及预期。