浩云科技(300448)：智慧社矫、智慧监狱市场拐点显现 公司卡位龙头拥抱高增长

投资建议：政策频出推动司法行政信息化行业发展，智慧社矫、智慧监狱被列为重点建设内容之一。新司法部职责明确、新领导班子到位，亦为司法行政信息化的推进铺平了道路。浩云科技控股子公司润安科技作为智慧司法解决方案全国化提供商，相比其他同行业厂商，更加注重研发，在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表省电技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势，智慧社矫、智慧监狱等业务有望快速拓展。目前，润安科技的智慧社矫产品已率先落地广东，即将异地拓展，运营模式下，有望为润安科技贡献可观的利润弹性；智慧监狱百亿市场即将爆发，润安科技已树多地标杆，有望快速推广。润安科技与上市公司研发协同、实施团队协同，共同开拓全国化市场，智慧司法有望成为上市公司业绩最大的弹性点。预测公司2018-2020年分别实现营业收入6.90 亿元、10.40 亿元和13.09 亿元，分别实现净利润1.47 亿元、2.26 亿元和2.97 亿元，EPS 分别为0.36 元、0.55 元和0.73元，维持“强烈推荐”评级。

    政策频出、司法部重新组建，司法行政信息化行业面临拐点。《“十三五”

    国家信息化规划》、《“十三五”全国司法行政信息化发展规划》、《社区矫正法（征求意见稿）》立法推进以及司法部多次工作会议，均明确提出推动司法行政信息化建设，并制定了2019 年底基本实现“大平台共享、大系统共治、大数据慧治”的“数字法治、智慧司法”信息化建设目标。2018年3 月，司法部和国务院法制办公室的职责整合，重新组建司法部，同时傅政华被任命为司法部部长、党组副书记，司法部领导班子也得到重组。

    新司法部职责明确，新领导班子到位，亦为司法行政信息化的推进铺平了道路。可以关注到智慧社矫、数字监狱等信息化系统的建设已得到切实推动。司法部在重新组建后，信息化建设政策推动力度大，需求迫切。司法行政信息化行业已形成明显的行业拐点。

    控股润安科技，智慧司法解决方案领先行业。浩云科技控股子公司润安科技是一家为数字监狱、智慧核电、智慧边检、智慧医疗等领域提供集产品研发、系统定制、实施维护于一体的定制化解决方案的全国化提供商，业务遍布广东、福建、山东、新疆等省市。在司法行政信息化加速建设的背景下，浩云科技围绕“智慧司法”战略主线通过润安科技主要开展“智慧监狱”、“智慧社矫”建设。由于过去几年的司法行政信息化市场规模相对较小，各子系统单独招标的现象较为常见，绝大部分IT 供应商的智慧化产品研发储备不够充分。润安科技相比其他同行业厂商，更加注重研发。 润安科技2012 年开始即在深圳市科创委的支持下，对智慧社矫和智慧监狱产品进行研发，2016 年上市公司浩云科技控股后持续加大投入。润安科技目前在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表省电技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势。

    智慧社矫已率先落地广东，即将异地拓展，有望拉动业绩高增长。社区矫正人员管理相比监狱服刑人员管理难度较高，人员基数也在持续增长，管理任务繁重。如何提升管理效率、降低社矫人员脱管率，是社矫管理需要解决的问题。润安科技的“智慧社区矫正”产品已落地广东，近期在全国司法行政信息化工作推进会上作为8 个精选项目之一进行了演示交流，获得部级领导的充分肯定。同时，润安科技近期与广东省电信签署战略合作协议，在司法行政信息化领域深度合作，共同开拓市场。公司智慧社矫广东试点先行，技术积累深厚，产品领先市场，在各地预算纷纷落地的背景下，有望获得较大的异地拓展机会。运营模式下，有望为润安科技贡献可观的利润弹性。

    智慧监狱百亿市场即将爆发，公司已树多地标杆，有望快速推广。在监狱内各应用子系统直接互联互通仍未完全实现，信息孤岛依然存在的背景下，润安科技建设智慧监狱电子身份管理平台、智慧监狱综合业务管理平台、智慧监狱勤务指挥平台三大核心平台，能够通过物联感知技术和大数据技术，实现对监狱管理全方位的检测和全面感知，并与业务流程智能化集成，继而主动做出相应，做到防控的智能化、管理的精细化。智慧监狱三大核心平台建设将业务系统打通，同时使得监狱管理工作人员，在司法云终端可进行审批、狱政管理、生产管理、教育改造管理、实时管控、医疗救助等移动办公，使整体防控战略达到新高度。润安科技的智慧监狱解决方案拥有部级试点、省级试点，在广东省深圳监狱、广东省梅州监狱、山东省德州监狱、燕城监狱等均有落地，业务有望在全国范围内快速推广。

    润安科技与浩云科技研发协同、实施团队协同，共同开拓全国化市场。

    浩云科技与润安科技在物联网方面均为较大的研发投入，两者形成研发协同，在平台开发、应用开发中深入合作，共同开发、完善了智慧社矫、智慧监狱等智慧物联网产品。同时润安科技目前面临着较大的全国性业务拓展机会，业务体量有望高速增长，业务拓展方面有望在营销团队和实施团队上与浩云科技实现协同，共同开拓全国性市场。

    物联网战略加速推进，泛安防布局拉动成长。浩云科技战略聚焦“IOT+IM”，以物联为基石，以智慧为抓手，以管理为核心，致力于成为“物联网智慧管理方案提供者、智慧与安全新世界的构筑者”。公司2015 年上市后，在保持现有金融安防业务的同时，通过合作、并购等方式积极构建物联网在各行业应用的生态体系，凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累，自2012 年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至4.0产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。公司已将平台产品拓展至平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域，多点开花、协同发展，物联网相关收入呈高速增长态势，带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升，持续高成长可期。

    股权激励已覆盖员工30%，实控人大额增持彰显发展信心。浩云科技自2015 年上市以来，已先后推出三期股权激励计划，授予权益的激励对象超400 人，覆盖公司及子公司高管、中层管理人员和核心业务（技术）骨干人员，约占公司总人数的30%。浩云科技于2018 年3 月13 日推出2018年股票期权与限制性股票激励计划，本次激励计划拟向激励对象授予权益总计1,275.00 万份，占本激励计划公告时公司股本总额21,837.07 万股的5.84%，加上公司分别于2015 年9 月及2016 年3 月推出的第一期和第二期限制性股票激励计划授予的限制性股票数量，合计授予权益占公司总股本的7.33%。公司的大面积股权激励计划有望增强业绩释放的动力。同时，公司控股股东、实际控制人茅庆江先生于2018 年5 月完成增持公司股份，累计增持金额约2000 万元；近期，公司发布回购公司股份预案，金额不低于4,000 万元，且不超过8,000 万元，彰显公司对未来发展的信心。

    风险提示：司法行政信息化建设进程不及预期；润安科技异地业务拓展不及预期；金融安防竞争加剧。