广信材料(300537)：与台湾广至签订技术委托开发合同 布局战略储备品种

公司公告：11 月25 日，公司与台湾廣至签订《技术委托开发合同》，委托台湾廣至研究开发“印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶”技术项目。该合同技术开发项目为可应用于印刷电路板柔性基板、LCD 及LED 显示面板、半导体元器件等领域的高分辨率紫外光型正型光刻胶。

    公司目前为PCB 油墨及涂料双主业，与台湾企业合作布局战略储备品种，未来有望借此切入半导体及面板领域。

    目前公司拥有6500 吨专用油墨的产能，募投的8000 吨感光专用油墨产能预计2019 年6 月投产，将会有效缓解公司的产能瓶颈。公司子公司江苏宏泰专注紫外光固化涂料研发和生产，多年来致力于消费电子涂料和汽车车灯涂料的研发，2017-2019 年承诺业绩分别为4800、5500、6200 万元。公司此次与台湾廣至签订光刻胶产品委托开发合同，未来有望与现有PCB 客户发挥协同作用，也将扩宽公司产品线及应用领域，利于公司长期发展。

    宏泰收购湖南阳光新材，外延并购持续进行。

    今年9 月，宏泰以现金方式（1.6 亿元）收购阳光新材100%股权。阳光新材业务包括UV 新材料研发、生产和销售，主要生产高性能紫外光固化涂料与亲水涂料，产品广泛应用于地板、家具、塑料、电子、汽车、空调电器等行业，其2018 年、2019 年、2020 年承诺经审计的净利润分别不低于1200 万元、1770 万元、2630 万元。

    盈利预测及估值

    公司已经形成PCB 油墨及涂料双主业，内生+外延驱动公司持续成长。

    但是受原材料价格上涨影响，公司前三季度业绩低于预期，且公司募投项目受多方面影响导致延期，故下调盈利预测，预计2018-2020 年EPS 为0.37、0.68、0.96 元（下调前为0.68、1.00、1.20 元），当前股价对应18-20 年PE 为25.7X、14.0X 和9.9X。

    风险提示：原材料涨价；新项目投产进度不及预期。