大族激光(002008)2018中金投资论坛纪要：消费电子稳中有升 新兴业务快速增长

要点

    近期，我们邀请大族激光管理层参加了在北京举办的2018 中金投资论坛，交流要点如下：

    1） 消费电子业务2019 年稳中有增，2020 年值得期待。公司预计2018 年消费电子业务收入30 亿元，并指引2019 年消费电子业务将略超30 亿元。考虑到2020 年A 客户手机将有比较大的创新，对设备要求更高，设备单价更大，2020 年公司消费电子业务收入有望达到50-60 亿元，创造历史峰值。

    2） 面板设备将保持较快增长。今年预计面板设备完成销售10亿元（4 亿元LCD+5 亿元LED+1 亿元OLED）；2019 年面板增量可能来自OLED 装备，主要取决于面板厂商客户的扩产进度。公司预计明年面板设备总体收入14 亿元，同比增长40%。

    3） 锂电池设备成长迅速。预计今年锂电池业务收入10 亿元，同比接近翻倍增长，今年公司切入大客户CATL 进展十分顺利。考虑到今年有5 亿元的CATL 存量订单将结转到1H19，且未来CATL 仍有60Gwh 的扩产规划，对应大族激光约30 亿元的设备空间，预计大族的锂电池设备出货将保持增长态势。

    4） PCB 业务稳健向上。预计2018 年PCB 收入达到18 亿元，同比增长50%。由于关键零部件导轨供应短缺，公司PCB 业务并未满产，随着明年导轨供应瓶颈解除，且PCB 目前在手订单已排到明年4-5 月份，预计2019 年同比增长0~20%。

    5） 其他小功率和大功率设备受宏观经济影响。由于其他小功率和大功率设备面对下游分散，且客户总体体量偏小，因此与宏观经济相关程度大。在今年宏观经济压力增加的背景下，预计其他小功率2018 年收入同比略有下滑；而大功率预计收入22 亿元，同比增长10%。

    6） 核心零部件激光器自产进展顺利。在光纤激光器方面，公司中高功率自制比例已达到5%，小功率已达到40%以上，且目前除泵浦源芯片、光栅（明年有望实现自产）外的零部件都具备自产能力。

    建议

    公司当前股价对应18/19 年18/15 倍P/E。我们维持推荐评级和目标价 45.80 元，对应 19年 21 倍 P/E，较当前股价有 38.5%的空间。

    风险

    经济增速下滑导致下游企业资本开支缩减。