快克股份(603203)季报点评：公司拟回购200万股 机器人及自动化智能装备发展势头迅猛

三季度业绩稳定增长，高净利率保障盈利能力：公司发布2018 年三季度报告，前三季度实现营业收入3.17 亿元，同比增长18.49%，实现归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元，同比增长19.86%，实现毛利率55.66%环比二季度增长0.03%，净利率35.49%环比二季度增长0.59%。三季度单季，公司实现营业收入1.11 亿元，同比增长7.77%，实现净利润0.41 亿元，同比增长16.93%。公司销售费用0.24 亿元，同比增长53.21%，主要原因系股权职工薪酬、差旅费增加所致，其中职工薪酬增加主要系股权激励费用增加所致。财务费用为-938.92 万元，比上年同期70.64 万元下降1429.17%，主要原因系外币资产汇兑收益增加所致。公司经营活动产生的现金流净额为0.87 亿元，较上年同期0.91 亿元下降4.54%。应收票据及应收账款期末余额0.79 亿元较年初余额0.54 亿元上涨46.83%，主要原因系公司销售规模增长所致。应付票据及应付账款期末余额0.60 亿元较年初余额0.46 亿元上涨30.06%，主要原因系营规模扩大导致应付采购款项增加所致。

    客户群质量高，机器人及自动化智能装备业务业绩快速增长：公司是智能制造综合解决方案提供商，依托“工艺专家系统+智能设备+系统集成+工业互联网”四位一体的模式发展，聚焦于3C 消费电子、汽车电子、通信电子、新能源锂电池等电子信息制造领域。公司主营三大类业务，专用工业机器人及自动化智能装备、锡焊装联类产品和零部件（3C 智能手机及模组零部件、通信电子部件、汽车电子部件和锂电池），在2017 年营业收入分别占比41.29%，35.89%和22.01%。公司拥有优质的客户群体，其中包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等知名蓝筹企业。随着终端消费产品日益微小化、轻薄化、集成化，工艺标准也随之提升，自动化智能装备的应用优势凸显，公司原有的HOTBAR 焊接技术，经过数次迭代更新，先已发展成为在线式HOTBAR 焊接工作站，在智能手机标杆厂商得以批量应用。公司在双模式螺丝机、自动锁螺丝机、一体式螺丝锁付、螺丝卡爪、流水线工件可调翻转装置、多路送锡装置等方面取得技术突破，获得授权专利13 项；在机器人视觉软件、检测系统软件、螺丝锁付机器人伺服电批软件、控制系统软件等方面持续优化升级，取得软件著作权20 项。根据2018 年中报，上半年机器人及自动化智能装备业务实现营业收入1.16 亿元，同比增长39.71%。

    公司拟回购股份，彰显管理层信心：根据公司公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份。本次回购股份资金总额在2,000-6,000 万元，股份价格不超过30.00 元每股，预计回购股份数量为200 万股，占公司目前已发行总股本的1.26%。本次回购股份资金总额的上限人民币 6,000 万元占公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益、流动资产的比重分别为6.04%、7.45%和7.18%。公司本次回购股份的实施是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的合理判断，有利于增强投资者提升对公司的价值认可，以及维护公司价值和股东利益。

    投资建议：我们预测2018-2020 年公司的EPS 分别为0.96 元、1.77 元和1.43 元，对应PE 分别为20 倍、16 倍和13 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险；存货减值风险，应收账款坏账风险。