网宿科技(300017)：与中国联通成立合资公司 强强联合共享发展机遇

公司近况

    网宿科技发布公告，旗下全资子公司“网宿投资”与中国联通全资子公司“联通创投”共同发起设立合资公司“云际智慧”，开展CDN 与安全和边缘计算等服务。

    评论

    此次合作是双方面临新一代信息技术带来的市场机遇下的强强联合。中国联通拥有丰富的现代化网络资源，而网宿科技在CDN、网络安全和边缘计算等领域具有深厚技术积累。5G、物联网、人工智能等新一代信息技术的快速发展，对网络通信、内容分发、网络安全、边缘计算等网络基础设施提出了更高的要求，从而带来广阔的发展空间。基于这一市场机遇，双方通过设立合资公司，将利用各自的业务能力和产业优势，深化在通信服务、产品提供和资源共享等领域的合作，实现优势互补、合作共赢。

    此次合作有望进一步强化网宿的核心竞争力。作为CDN 行业龙头，网宿在网络规模、技术积累、异网CDN 服务和定制化服务能力等方面都具备显著优势，并已开始发力搭建边缘计算网络。此次和中国联通的合作，不仅充分反映了独立第三方CDN 服务龙头的战略价值，更有望帮助网宿抢占关键资源和战略先机，推动CDN 产品升级，促进其在边缘计算、云计算和人工智能等领域的协同发展，从而巩固领先优势。

    核心成长逻辑未变，建议投资者着眼长期趋势把握投资机会。伴随着新技术新应用的日益成熟，流量需求的确定性增长是支撑公司长线价值的基础。竞争方面，公司基于中立第三方地位，以及长期积累的技术研发、运营服务和带宽规模优势，行业地位巩固。尽管竞争压力对市场情绪及估值上行的压制将持续存在，但我们认为其负面影响在边际递减，降价的冲击会被需求端的旺盛增长逐渐抵消。另外，IDC 开支加大对公司短期利润增长造成了压力，但这是公司提升竞争力的重要战略布局。考虑到新增IDC 需求多为确定性较强的定制业务，因而无需担心后续销售。我们认为市场可能忽视了自建IDC 业务的长期潜在价值。

    估值建议

    维持盈利预测不变。公司当前股价对应18/19 年21/17 倍P/E。维持推荐评级和目标价10.80 元，对应19/19 年29/24 倍P/E，较当前股价有37.4%的空间。

    风险

    网络流量增速不及预期；行业竞争超预期；新业务拓展低于预期。