安洁科技(002635)季报点评：单机价值提升 优质客户带来稳定增长

事件：发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.26 亿元，较上年同期增23.93%；营业收入为25.04 亿元，较上年同期增50.83%。单三季度归属于母公司所有者的净利润为1.89亿元，较上年同期增6.75%；营业收入为10.38 亿元，较上年同期增29.91%。预告全年利润5.48 亿元-6.65 亿元，中值为6.0 亿元左右，Q4 大概为1.8 亿元左右。

    三季度单季盈利改善，全年业绩成长可以期待公司在今年客户新机ASP 提升幅度较大，OLED 和LCD 版本分别较去年的X 和8 系列提升较大幅度，订单占比维持高位。三季度起Xs与Max 备货上量，贡献公司整体营收和利润的增长，XR 出货高峰位于第四季度，成为公司四季度业绩增长贡献点。特斯拉Model3 产能提升，四季度出货量达到规划产能，适新和安洁科技本部受益整个Model 3 出货量。

    威博精密业绩承压，后续看客户和产品结构调整威博精密18 年大件业务承压，金属后盖被市场所淘汰，大件业务营收减小；3D 热压复合材料后盖三季度之前一直处于良率提升和产能爬坡阶段，拉低威博整体毛利率。中报计提商誉减值，但通过采取原股东补偿对冲的方式，避免对经营业绩造成影响。后续来看威博金属小件有望进入核心客户供应体系，同时3D 热压复合材料后盖产能兑现，出货量提升，为威博精密提供业绩支撑。

    客户ASP 还有提升空间，核心客户业绩都有成长手机端随着公司金属+模切业务能力的整合，有望导入明年客户产品周期供应商体系，由于目前占比偏小，成长空间强劲。特斯拉目前产能慢慢提升，上海厂区建设为公司长久合作和新品开发建立良好基础，看好公司在两条产业主线上的长期发展。

    盈利预测：预计公司2018-2020 年净利润 5.84/8.01/9.98 亿元，对应EPS 为 0.79/1.08/1.35 元，对应PE 为15.4/11.2/9.0 倍。长期看好业绩，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求下降，产品导入不及预期。