茂业商业(600828)三季报点评:业绩符合预期 经营调整拉低收入端表现

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路/邬亮 日期:2018-10-31

1-3Q2018 营收同比增长0.58%,归母净利润同比增长28.22%

    10 月29 日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018 实现营业收入85.72亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润7.41 亿元,同比增长28.22%,折合全面摊薄EPS 0.43 元;实现扣非归母净利润7.16 亿元,同比增长29.80%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,公司3Q2018 实现营业收入25.06 亿元,同比减少1.58%;实现归母净利润2.02 亿元,同比增长9.03%。

    综合毛利率上升1.86 个百分点,期间费用率下降0.71 个百分点

    1-3Q2018 公司综合毛利率为29.75%,同比上升1.86 个百分点。

    1-3Q2018 公司期间费用率为15.72%,同比下降0.71 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.56%/ 2.37%/ 2.79%,同比分别变化-0.71/ 0.22/ -0.22 个百分点。

    经营调整导致成都综超营收大幅下滑

    报告期公司成都综超业务营收同比下滑51.24%,一方面是由于盐市口茂业天地综超17 年5 月闭店,导致综超营收大幅下降,另一方面公司调整经营策略,集中资源于百货业务。9 月公司关闭成都地区综超两家,成都外各区域综超业务线营收于报告期内也均有一定程度同降。

    门店整合方面,今年以来公司单季期间费用率持续同比下降,整合工作稳步有效推进,为后续净利润增长提供了一定空间。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    公司门店整合工作稳步推进,具备成长为多区域龙头的潜力。我们维持对公司18-20 年全面摊薄EPS 分别为0.69/ 0.73/ 0.76 元的预测,维持“增持”评级。

    风险提示:

    区域经济增速不达预期,收购门店整合不达预期。