迈克生物(300463)三季报点评:研发投入加大 业绩稳健增长

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:谢长雁 日期:2018-10-31

业绩稳健增长,基本符合预期

    2018Q1-Q3 公司实现营业收入19.55 亿元(+44.11%),归母净利润3.55 亿元(+19.20%),扣非后归母净利润为3.49 亿元(+21.63%)。Q3 单季度营收7.08 亿元(+38.00%),归母净利润1.23 亿元(+17.41%),利润增速低于营收主要由于研发投入加大以及股权激励摊销影响。业绩保持稳健增长,基本符合预期。

    I3000 配套试剂始获批,奠定进入高端市场基础

    公司产品线十分齐全,截止半年报已有生化诊断产品131 项,免疫诊断产品137 项,临检产品23 项,分子诊断产品3 项,血型产品2 项。Q3 全自动化学发光检测仪i3000 的配套试剂有7 项甲状腺功能检测试剂盒获批,作为直接化学发光(吖啶酯)平台产品,进一步完善全产品线产业化布局。2017Q3 推出的I3000 系列检测速度较此前机型IS1200 大幅提升,单模块达300 测试/小时,新产品试剂注册获批意义重大,将为未来仪器铺设、进军高端医院奠定基础。

    费用率上升,加大市场拓展和研发投入

    毛利率52.27%,较上年同期下降0.88pp,但较半年报有所提升,代理产品毛利率虽下降,但自产产品借助渠道销售规模扩大,毛利率提升;销售费用率为16.26%,较上年同期上升1.14pp,主要是加大市场拓展所致。管理费用率为8.40%,较上年同期上升1.00pp,主要是研发投入加大,三季度研发费用为7183 万,同比增加55.08%,且本年度有股权激励摊销,预计全年约2000 万;财务费用率1.73%,较去年同期上升1.26pp,主要原因是融资利息增加。经营性现金流4074 万,同比增长665.95%,主要是销售回款增加,现金流改善。

    风险提示:并购整合不达预期;新产品研发及推广不达预期;

    投资建议:维持“买入”评级

    预计2018-2020 年归母净利润4.49/5.61/7.14 亿元,对应EPS 为0.81/1.00/1.28 元,当前股价对应PE 为22/17/14X。公司渠道资源丰富,化学发光产品种类齐全,研发投入加大,为未来不断推出新产品奠定基础,近期重磅高速仪器i3000 配套试剂首次获批,有望下一步进军高端市场。预计未来三年能保持20%以上复合增长,估值较低,维持“买入”评级。