御家汇(300740)季报点评:三季度收入继续高增长 费用大增影响业绩表现

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌/叶乐 日期:2018-10-31

事件

    10 月30 日,公司发布公告,前三季度实现收入16.06 亿元,同比增长51.94%;归母净利润1.10 亿元,同比增长12.21%;扣非后归母净利润1.03 亿元,同比下滑5.64%。

    简评

    3Q18 单季度收入为6.25 亿元,同比增长43.61%;归母净利润0.45 亿元,同比增长3.63%;扣非后归母净利润0.40 亿元,同比下滑17.22%。收入方面继续高增长,主要是自主品牌面膜和代理品牌业务爆发式增长。

    销售费用快速增长拖累利润,3Q18 销售费用同比增长63.67%,高于三季度收入端43.61%的增速。我们认为原因主要是公司主动推广新产品和面膜市场竞争激烈所致。

    近期,御家汇拟通过支付现金方式购买北京茂思60%股权,交易金额为10.2 亿元。北京茂思为“阿芙“精油”品牌方,截止到2018 年6 月30 日,北京茂思约有96 家直营店铺,80 家线下经销商。2017 年收入5.82 亿元,归母净利润0.68 亿元,毛利率64.55%,净利率11.63%。2018 年上半年收入为2.73 亿元,归母净利润0.32 亿元。此次收购,标的公司承诺 2018 年净利润不低于0.85 亿元,对应 2018 年估值20 倍PE。

    盈利预测:预计2018、19 年归母净利润为1.84、2.44 亿。

    风险提示:面膜行业竞争激烈,收购标的业绩承诺期较短