网宿科技(300017)三季报点评：毛利率略有下滑 回购股份彰显信心

一、事件概述

    公司发布2018年三季报：公司前三季度实现营业收入43.6亿，同比增长21.99%；实现归母净利润6.13 亿元，同比增长7.16%。

    二、分析与判断

    业绩稳定增长，毛利率有所下滑

    公司前三季度继续实现稳定、快速增长。公司第三季度实现营业收入15.7 亿，同比增长16.01%；实现归母净利润1.64 亿元，同比增长4.81%。公司Q3 毛利率31.9%，同比下降3.7pct，环比下降1.9pct，主要因为公司续签个别重要客户时采取主动降价策略，对毛利率产生一定影响。作为是国内CDN 市场份额第一的公司，未来有望受益于5G 时代带来的流量红利。

    回购股份，彰显成长信心

    近期，公司决定拟以自有资金回购公司股份。回购的资金总额为不低于人民币20,000 万元且不超过人民币40,000 万元，回购股份价格不超过人民币9 元/股。回购的股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本。回购展现了公司对未来发展前景的信心及对自身价值的高度认可，同时有利于完善长效激励机制，促进公司长远发展。

    新增募投项目，助力边缘计算

    为提高公司产品核心竞争力，公司新增两项募投项目——面向边缘计算的支撑平台项目及计算能力共享平台项目，分别投资3.2 亿元和17.4 亿元。其中前者主要是升级改造现有CDN 边缘节点，整合利用已建成的社区云边缘计算节点。后者旨在整合原社区云项目、云安全项目前期投入的IT 设备，实施底层技术整合和统一管理。公司通过调整募集项目，合理规划募集资金，提升资金使用效率，有利于着眼长远，提升综合竞争力。

    三、投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.38、0.45 和0.55 元，当前股价对应的PE分别为20 倍、17 倍和14 倍。给予“推荐”评级。公司近三年PE 平均值为38 倍。

    四、风险提示：

    行业竞争加剧；募投项目进展不及预期。