永利股份(300230)三季报点评:精密模塑市场旺盛 三季业绩增长迅猛

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/袁健聪 日期:2018-10-30

事项:

    公司于10 月29 日发布2018 年度第三季度报告。报告期内,公司共实现营业收入25.36 亿元,同比增长15.82%;实现归母净利润3.53 亿元,同比61.96%,业绩增长符合预期。

    评论:

    精密模塑业务增长迅猛,公司业绩同比大增。公司三季度单季实现营业收入9.39 亿元,同比增长14.84%;归母净利1.37 亿元,同比增长94.44%。第三季度公司利润大幅增长,很大程度上得益于公司精密模塑业务的迅猛发展。目前公司在模塑领域布局完善,借助在精密模塑领域中英东模塑和炜丰国际的进一步整合,公司高精密模塑业务的研发能力与产品质量得到进一步提升,这也保证了公司精密模塑产品始终保持行业领先水平,这块业务也有望在技术融合和产品升级的过程中继续提升公司盈利水平。

    需求旺盛,产能扩大,炜丰国际业绩贡献功不可没。前三季度内,精密模塑下游需求旺盛,公司子公司炜丰国际业绩增长为公司业绩提升做出了较大贡献,同时炜丰国际作价2.59 亿港币收购了新艺工业、永协发展100%股权,通过此例并购,炜丰国际获得了其下属子公司持有的土地使用权、在建厂房和机器设备等,进一步扩大产能,为炜丰国际开拓新客户、实现稳定的业绩增长奠定基础。在目前下游需求旺盛的背景下,炜丰国际产能扩大带来的业绩增益正逐步释放。

    传统轻型传送带业务增长稳健。公司是国内最大的轻型传送带制造企业,市场占有率居领先地位,并在高端产品端有明显优势。目前,随着国内经济的平稳增长,轻型传送带行业保持景气,其下游应用广泛,市场前景广阔,市场需求仍有上升趋势。前三季度,公司在该业务板块进一步巩固提升产品竞争力,订单稳步增长。

    人民币贬值,汇兑损益增厚公司业绩。公司海外业务占比超过3 成,部分销售和采购采用港币和美元结算。同时,炜丰国际业绩承诺金额以港币为计价货币,其报表编制采用港币为本位币,而公司的合并报表采用人民币编制。前三季度内,人民币整体贬值,所产生的非经常性损益对公司利润水平产生了积极影响。

    风险因素:智能分拣系统推广不达预期;宏观经济下行所带来的产品销售下滑。

    维持“买入”评级。维持2018/19/20 年EPS 预测为0.56/0.59/0.64 元,维持10 元目标价和“买入”评级。