博实股份(002698)季报点评:3Q18业绩基本符合预期 全年稳健增长可期

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/张梓丁 日期:2018-10-30

3Q18 业绩符合预期

    博实股份公布1~3Q18 业绩:1~3Q 营业收入6.31 亿元,同比增长20.8%;归母净利润1.31 亿元,同比增长46.0%,对应每股盈利0.19 元。3Q18 公司收入2.25 亿元,同比下降1.1%,归母净利0.50亿元,同比上升7.0%,业绩基本符合预期,3 季度利润单季增速较1H18 下滑主要由于3Q17 基数较高。

    盈利能力改善较多,经营现金流入增加。公司3Q18 毛利率为39.5%,同比上升3.5ppt。由于子公司P&P 新增销售较多,公司销售费用率同比上升2.7ppt,管理费用率同比上升0.9ppt,人民币贬值带来的汇兑收益导致财务费用率下降1.8ppt;3Q18 公司净利率同比上升1.7ppt 至22.1%。3Q18 经营活动产生的现金净流入0.78 亿元,同比多流入0.23 亿元,主要得益于订单增加较多导致预收款增加。

    发展趋势

    石化行业智能装备业务表现亮眼。2018 年1~9 月,上游油气开采利润总额同比增加400.6%,化工行业利润总额同比增加24.5%,受益于上游石化企业利润改善,带动公司前3 季度整体收入同比增长20.8%,毛利率上升3.1ppt 到40.4%。

    全年业绩有望实现稳健增长。受益于石化装备转暖和环保装备需求旺盛,全年稳健增长可期,公司指引2018 年归母净利润同比增长25%~55%。考虑到公司存货较年初增加3.7 亿元达到9.8 亿元,预收账款较年初同比增加5.8 亿元到9.8 亿元,均表明订单的确定性较高,保障全年业绩增长。

    盈利预测

    维持公司盈利预测不变。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年35/29 倍P/E,维持中性评级和目标价9.00 元,对应18/19 年36/31 倍P/E,对比当前股价有6%的上涨空间。

    风险

    新型自动化装备发展低于预期;子公司业务协同不及预期。