洲明科技(300232)季报点评:LED显示屏+照明双轮驱动 前三季度业绩快速增长

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/余高 日期:2018-10-30

公司发布三季报,前三季度实现营业收入31.85 亿元,同比增长62.19%;归母净利润3.24 亿元,同比增长50.63%;第三季度公司实现营业收入11.50亿元,同比增长54.65%;实现归母净利润1.22 亿元,同比增长56.00%。

    核心观点:

    前三季度业绩快速增长。公司前三季度国内LED 显示屏销售收入为11.11 亿元,同比增长65.08%,海外LED 显示屏销售收入为14.83 亿元,同比增长28.84%,其中国内LED 小间距销售收入为7.75 亿元,同比增长67.03%;海外LED 小间距销售收入为7.79 亿元,同比增长41.12%。由于公司景观照明业务在上半年确认较多,Q3 单季度收入11.50 亿元中主要为显示屏业务(9.65 亿元,占总收入的83.91%),因此单季度环比数据有所波动,预计4季度主要业务继续保持预期增长。

    小间距LED 显示屏市场维持高增速,公司继续深耕细作。AVC 预计2018 年国内LED 小间距市场将达到67.2 亿元,根据公司半年报,国内小间距LED市场空间超过500 亿元。报告期内继续深入挖掘特定行业的客户需求,积极与行业体系内的龙头企业建立战略合作伙伴关系。同时积极推进最新的 LED小间距产品在欧美主要国家的认证工作,并与多家全球知名企业签订了全面采购协议。

    市政文旅照明与景观照明紧锣密鼓进行时,公司景观照明稳中有进。根据GGII数据显示,2017 年全球景观亮化市场规模达到2750 亿元,其中中国的景观亮化市场规模为680 亿元。报告期内,子公司清华康利承接了恩施市清江流域美化亮化工程,项目总金额约5.1 亿元,回款周期为1 年左右。此外,公司参与了深圳市改革开放四十周年灯光秀的设计和部分项目的施工、青岛多个城区的楼宇和绿地及山区亮化,以及区域重点城市的规划、设计及施工服务。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020 年营业收入为47.75/66.89/90.64 亿元,同比增长57.56%/40.09%/35.50%,归母净利润为4.49/6.29/8.57 亿元, 同比增长57.83%/40.16%/36.33% , EPS 为0.59/0.83/1.13 元/股,对应PE 为15/11/8 倍。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,维持“买入”评级,继续推荐。

    风险提示。LED 小间距竞争加剧;新品研发进度不及预期;夜游经济受宏观经济的影响;夜游经济业务交付周期拉长;收购兼并整合不及预期风险。