长飞光纤(601869)三季报点评:业绩保持快速增长 符合市场预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/汪洋 日期:2018-10-30

三季报业绩保持快速增长,符合市场及我们预期2018 年前三季度,公司实现营收85.24 亿元,同比增长15%,归母净利润12.37亿元,同比增长33%,扣非归母净利润12.17 亿元,同比增长33%,公司业绩保持快速增长,符合市场及我们预期。业绩快速增长的主要原因为光缆产品销量及单价上涨。

    单三季度增长稳健,毛利率略有提升

    单三季度,公司实现营收28.93 亿元,同比增长5%,归母净利润4.28 亿元,同比增长16%,呈现稳健增长态势。从毛利率水平来看,前三季度毛利率达到28%,相比于年中和一季度均有提升,主要原因为移动招标价格有所上涨。

    首次中标移动特缆集采,海外布局逐渐完善

    公司持续提升光棒和光纤产能,上半年普缆、带缆订单执行排名行业第一,并首次入围中国移动特缆集采,实现棒纤缆合计销售约6909 万芯公里;近年来,公司逐渐加大海外市场布局,海外办事处已经达到20 多个,长飞光通信印尼有限公司成功投产开业,海外销售能力进一步加强,海外市场布局也逐渐完善,未来海外业务有望成为新的增长点。

    看好公司在产业链领先地位,维持“增持”评级公司是国内少数能够大规模生产开发光纤预制棒、光纤和光缆的企业之一,我们看好公司在“棒纤缆”全产业链上的全球领先地位,预计公司2018-2020 年营业收入分别为128/146/175 亿元,归属母公司净利润分别为16.59/18.82/21.55亿元,同比增速为31%/13%/15%,当前股价对应PE 为17/15/13 倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

    风险提示

    随着各大厂商新产能逐步释放,行业存在竞争加剧风险;5G 网络建设进度慢于预期;运营商资本开支下滑,固网宽带建设需求不及预期。