基蛋生物(603387)三季报点评:业绩增长稳健 在印度设立子公司完善海外营销网络建设

类别:公司 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2018-10-29

【投资要点】

    10 月25 日,公司发布2018 年三季报。2018 年Q1-Q3,公司实现营业收入4.54 亿元,同比增长37.38%;归母净利润为1.80 亿元,同比增长30.62%。

    公司Q3 实现营业收入1.44 亿元,同比增长21.01%;归母净利润4968万元,同比增长2.68%。

    2018 年Q1-Q3,公司毛利率为80.62%,同比下降3.32pp;净利率为39.65%,同比下降2.17pp。销售费用为0.95 亿元,同比增长49.76%,销售费用率为20.93%,同比上升1.83pp;管理费用为0.35 亿元,同比增长34.84%,管理费用率为7.71%,同比下降0.17pp;研发费用为0.5 亿元,同比上升51.47%,研发费用率为11.01%,同比上升1.01pp;财务费用为-360.86 万元,同比上升476.10%,财务费用率为-0.79%,同比下降0.97pp。

    公司业绩增长稳健,市场不断扩大,研发费用占比投入稳定。2018年前三季度,公司积极开拓市场,进一步加强市场服务能力建设,销售市场不断扩大,同时公司销售费用控制较好,与营业收入保持相同增长水平。公司注重研发的稳定投入,报告期内公司研发费用占比为11%,研发的稳定投入是公司未来发展的保障之一。

    在印度投资设立控股子公司,完善海外营销网络建设。近日公司公告称,公司使用自有资金出资9.5 万美元,持股比例95%,在印度设立控股子公司“Getein Biotech India,Pvt,Ltd”(暂定名)。公司此次在海外设立子公司,有利于公司进一步拓展海外市场,完善海外营销网络建设,为公司未来业绩稳健增长做好提前准备。据公司2017 年年报显示,公司国外营收1765 万元,占总营收比为3.64%。此次印度控股子公司的设立有利于未来公司海外营收的增长。

    【投资建议】

    基于以上预测,我们预计公司18/19/20 年营业收入为6.69/8.99/11.91亿元,归母净利润2.63/3.51/4.60 亿元,每股收益为1.41/1.89/2.47 元,对应市盈率为23.67/17.72/13.55 倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    市场竞争风险;

    技术替代风险;

    政策风险;