广和通(300638)三季报点评：收入继续强劲增长 规模效应显现

公司发布2018年三季报：实现营业收入8.65亿元，同比增长174.74%；归属于股东净利润5777 万元，同比增长129.92%。其中，三季度单季度营收3.26 亿元，同比增速140.92%，归母净利润3559 万元，同比增速223.73%，业绩超预期。

    收入持续强劲增长，规模效应显现

    公司今年前三季度，单季度营收同比增速分别为152%、243%、141%，归母净利润同比增速为10%、92%、224%，呈加速上涨态势，与此对应的，是单季度的净利率分别为3%、5%、11%，不断走高。前三季度，公司毛利率分别为23%、21%、25%，保持在一个稳定的区间内，但是费用率不断降低，三费率分别为20%、15%、14%，随着前期投入的完成，目前公司正享受着规模上涨所带来的红利，后续业绩有望进一步加速放大。

    国内POS 机市场和海外PC 市场共同发力

    公司业绩快速增长得益于国内POS 机市场及海外PC 市场继续爆发。公司继2017年上半年成功切入联想、惠普等客户，并开始加速放量，MI 业务实现高速增长后，2017 年下半年，已有的国内POS 机市场迎来新一轮成长周期，两块业务于今年共同大力，带来收入的爆发式增长。我们认为，POS 机需求从2G/3G 向4G 的升级正在进行中，后续还有持续升级的空间，而公司切入的PC 无线通信模组市场，市场空间较大，二者决定了公司的这一高速增长有望延续至明年。

    拟定增7 亿加码5G，看好公司业务前景，维持“增持”评级

    公司近日发布非公开发行股票预案，拟发行不超过2400 万股，对应7 亿元，用于超高速无线通信模块、5G 技术及总部基地建设。

    我们认为，公司近两年业绩高增长可期，同时开始为即将到来的5G 时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展，认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益，预计公司2018/2019/2020 年净利润分别为0.80/1.30/1.57 亿元，对应36/22/18 倍PE，维持“增持”评级。

    风险提示

    物联网发展不达预期风险；公司业务海外拓展不达预期风险；市场竞争加剧风险