蓝色光标(300058)三季报点评:海外业务快速增长 数据科技提高能效

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:胡琛/武子皓 日期:2018-10-29

一、事件概述

    10 月27 日,公司发布2018 三季报。报告期内,公司实现营业收入170.0 亿元,同比增长62.4%;实现归母净利润4.13 亿元,同比增长47.9%;实现扣非归母净利润2.66 亿元,同比增长40.9%。

    二、分析与判断

    业绩基本符合预期,盈利能力继续提高

    前三季度公司营收同比增长62.4%,归母净利润同比增长47.9%。单季度看,Q1、Q2、Q3 营收分别同比增长70.6%、56.7%、61.5%,持续保持高增速。报告期内,由于海外业务占比迅速提高已经过半且毛利率较低,公司毛利率较去年全年降低6.77pct 至11.43%,净利率提升0.93pct 至2.56%。

    客户结构持续优化,费用显著降低

    公司提高业务效率,以智能产品代替人工,同时通过优化客户结构,对应收账款持续进行管理控,使得费用实现了不同程度的降低。其中销售费用同比下降15.5%,销售费用率下降3.75pct 至4.08%;管理费用同比下降1.7%,管理费用率下降2.74pct 至3.76%;财务费用同比下降33.9%,财务费用率下降1.44pct至0.98%。

    海外业务优势明显,“技术+产品”模式提高公司能效

    公司为Facebook 国内直接授权代理商,同时是国内首家拥有Google 三项牌照的广告代理商,先发优势明显。随着公司海外业务提供更多增值服务,毛利率有望逐步提升,成为未来重要业绩增长点。今年来公司推进“技术+产品”模式不断提高营运效率,基于大数据持续开发全产业链产品,成效明显,未来有望继续提高公司能效。

    三、投资建议

    我们看好公司继续维持国内营销行业领军者的市场地位,同时将受益于海外业务持续增长。预计公司2018、2019、2020 年能够实现基本每股收益0.27、0.35、0.43元,对应PE 分别为16X、12X、10X。给予公司“谨慎推荐”评级。

    四、 四、风险提示

    1、 行业盈利能力下滑;2、商誉减值风险。