长飞光纤(601869)三季报点评:业绩稳定增长 毛利率显著提升

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨锟/杨妙姝 日期:2018-10-29

一、事件概述

    公司发布2018 年三季度报:前三季度实现营收85.24 亿元,同比增长15.1%;归母净利润12.37 亿元,同比增长33%。

    二、分析与判断

    业绩稳步增长,毛利率持续提升

    公司收入、利润继续实现快速增长。第三季度实现收入28.9 亿元,同比增长5%;净利润4.3 亿元,同比增长16%。公司三季度研发投入持续扩大,产生研发费用2.96 亿元,同比增长22.3%。前三季度毛利率28.4%,同比增加1.72pct,其中单季度毛利率达到28.2%,为近年来最高值。毛利率提升原因主要是公司是国内光棒主要生产厂商,光棒产品毛利率较高,随着今年下游光缆需求的增长以及价格的提升,光棒毛利率有所提升,拉动了公司整体毛利率的提高。

    5G 商用在即,公司持续受益

    5G 商用在即,运营商将大规模建设基站等基础设施,对光纤光缆的需求将进一步提高,经过测算,保守估计5G 基站建设将新增光纤光缆需求3.5 亿芯公里。公司是国内光纤光缆核心企业,具有PCVD 和VAD+OVD 进行光纤预制棒生产工艺,产能接近2000 吨,将大大受益5G 时代光纤的需求。同时,公司上市募集资金18 亿主要用于潜江有限公司自主预制棒及光纤产业化二期、三期扩产项目,二期五百吨产能将会在今年年底达产。

    放眼全球,布局国际化战略

    国际化是公司未来主要发展战略之一。公司通过积极建立海外生产基地和海外办事处,实施海外销售本土化的策略,强化海外销售力度,在国际上拥有较高知名度。今年,公司海外生产基地相继投产,并设立了多个海外办事处,公司海外生产销售能力进一步增强。同时,公司将加强国际战略合作,成为主业国际化、业务多元化发展的高成长性企业。

    三、投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.16、1.40 和1.62 元,对应PE 为15 倍、11 倍和10 倍。公司近三年PE 平均值和最低值分别为33 和16 倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    运营商资本开支不及预期;行业竞争加剧