蓝色光标(300058)三季报点评:出海业务收入快速增长 营运能力持续改善

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/苗瑜 日期:2018-10-28

本报告导读:

    三季报业绩符合预期,出海业务高速增长带来收入快速提升,强化应收账款管理持续改善营运能力,后续有望依托高毛利数据产品服务实现盈利能力提升,维持增持评级。

    投资要点:

    投资建议:维持增持评级。公司依托数据科技深度融合整营销产品和服务,实现从传统媒介代理向数据驱动的全案整合营销服务发展,全面受益于数字营销增长和国内品牌出海趋势。维持18-20 年EPS0.28/0.34/0.38 元,维持目标价6.05 元,增持评级。

    Q3 业绩符合预期。18Q1-Q3 收入170 亿(YOY+62.4%),实现归母净利润4.13 亿(YOY+47.9%),扣非净利润3.52 亿元(YOY+56.1%);其中Q3 单季度收入62.23 亿(YOY+61.5%),归母扣非净利润0.87 亿(YOY+133.58%),系公司出海业务大幅增长且控费效果显著所致。

    出海业务带来营收高速增长,降本增效提升运营效率,期待后续收入结构持续优化提升整体盈利能力。Q3 收入高速增长主要系出海广告投放业务持续高速增长,公司作为Facebook 和Google 国内最大的广告代理商,全面受益于国内游戏/工具APP/服务类品牌等企业出海带来的海外主流渠道广告投放需求高速增长;此外,公司优化客户结构,加强应收账款管理,18Q1-Q3 应收账款周转天数显著下降,18Q3 实现正向经营性净现金流1.1 亿,同比大幅转正,营运效率显著提升,同时公司强化费用管理,优化人员结构,18Q1-Q3 管理/销售费用率分别同比下降2.9/3.4 个百分点,降本增效效果明显。未来公司有望依托数据和技术优势提升广告投放效率,并向客户提供高毛利的整合营销产品服务,从而在收入高增长的同时,实现盈利能力的持续改善。

    催化剂:出海业务持续高增长,高毛利数据产品体系落地

    风险提示:应收账款回款不及预期、商誉减值风险、汇率变动风险