吉艾科技(300309)季报点评:AMC业务进展顺利 业绩符合预期

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:魏涛/刘涛 日期:2018-10-26

事件:公司公告 2018 年三季报,前三季度实现营业总收入 5.79亿元,同比增长34.97%;归属于母公司股东净利润3.05 亿元,同比增长67.05%;单季实现归母净利润1.34 亿元,环比增长23%,符合预期。

    AMC 业务成长良好 公司前三季度实现营业总收入5.79 亿元,同比增长34.97%;实现归属于母公司股东净利润3.05 亿元,同比增长67.05%,主要系AMC 板块重整服务类业务收入及管理服务类业务收入增加导致,其中重整服务类及管理服务类收入合计占比为85%。此外,年末将近,公司AMC 业务将逐步进入业绩释放周期,业务增长将加速,全年业绩高增长无虞。

    重整服务实力已得到证明,未来业务扩展可期 在AMC 业务领域,重整服务相对复杂,技术难度较高的业务形式,但同时也是竞争壁垒较高,毛利率更高的业务。公司2 年内,已成功运作了上海钢贸公司,江苏某房地产项目以及无锡某食品公司项目,一定程度上证明了公司团队在重整服务领域的实力。在整个宏观经济调结构的背景下,我们认为重整服务类业务需求将呈增长趋势。公司目前已经阶段性完成了AMC 管理平台的构架及资管团队的全国战略性布局,未来业务扩展值得期待。

    不良供给仍然充足 当前银行业资产质量问题依然严峻。根据银保监会数据,18 年二季度末的商业银行的不良贷款余额为1.96 万亿,较年初增长15.3%,不良贷款率也由1.74%上升至1.86%。此外,在经济下行的压力下,监管层有意推动银行体系的不良出清,以便腾挪出更多的信贷资源。在此背景下,不良资产管理板块业务机会有望增多。

    投资建议:维持推荐。

    风险提示:AMC 业务进展不及预期;炼化厂项目推进不及预期