双环传动(002472)三季报点评：受下游需求放缓影响 Q3营收同比持平

公司动态事项

    公司发布2018年三季报，前三季度实现营业收入23.25亿元，同比增长26.34%，归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比增长4.99%。

    事项点评

    受下游需求放缓影响，Q3 营业收入同比持平

    公司Q3实现营业收入7.24亿元，同比增长0.78%，归属于上市公司股东的净利润6197.88万元，同比下降7.15%，受到下游主机厂需求放缓影响，公司业绩未及预期。同时毛利率持续承压，Q3同比下降3.90pct至18.98%；期间费用率受股权激励费用、可转债利息增加等因素拖累上升2.21pct至14.03%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率等分别上升0.01pct、1.11pct、0.85pct、0.24pct。

    各项主业稳定发展，业绩有望随产能释放和期间费用率改善回暖公司各项主业稳定发展，不断推进产品结构升级和客户结构优化。自动变传动部件领域，公司已实现自主品牌客户的整体布局并取得较高的市场占有率，与上汽变、邦奇、吉利、东安、盛瑞等客户展开深度合作，并推进与广汽、一汽、采埃孚、通用美国等客户的合作。新能源汽车领域，公司客户覆盖汇川、方正电机、精进、法雷奥西门子、比亚迪、博格华纳等，上半年收入占比快速提高。未来随着公司新建产能的释放和期间费用率的改善，公司业绩情况有望回暖。

    投资建议

    预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润2.59亿元、3.26亿元、3.84亿元，对应EPS为0.38元、0.48元、0.56元，PE为14.71倍、11.71倍、9.94倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    主要客户产品销售不及预期的风险；原材料价格上涨的风险等。