辰安科技(300523)三季报点评：净利增长近50倍 收购科大立安顺利过会 公共安全龙头实力持续彰显

事项：

    公司发布2018 年三季报，实现收入5.01 亿元，同比增长97.93%，净利润8090万元，同比增长4921.73%；Q3 单季度收入同比增长99.64%，净利润同比增长225.81%。同时，公司收购科大立安重大事项获得证监会有条件通过（以全部发行股份的方式收购科大立安100%股权，对价为2.88 亿元，同时募集配套资金1.73 亿元）。

    评论：

    三季度收入和净利润高速增长，符合我们预期。截止18 年中报，我们预计公司在手订单超过25 亿元，订单逐步执行和确认助推业绩高增长。由于行业季节性因素明显，公司收入确认主要集中在四季度，2016 年Q4 和2017 年Q4单季净利润占比均在90%以上，2018 年由于在手订单稳步确认（截止中报在手订单超过25 亿元），各季度利润贡献比例将会逐渐优化。

    收购科大立安顺利过会，有望充分发挥清华和中科大在消防领域乃至公共安全领域的领先优势，消防板块业务进展值得高度期待。科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测和自动灭火领域的领军企业，第一大股东为科大资产，拥有诸多知名成功案例以及诸多消防资质。此次收购有望助推公司快速布局智慧消防板块，充分发挥清华大学和中科大在消防领域的领先优势，持续完善公共安全龙头的业务布局。

    看好公司智慧城市生命线业务的持续拓展。公司承建的合肥智慧城市生命线业务具备显著示范效应，继2016 年完工合肥城市生命线首期试点后，公司于2017年上半年中标合肥市9.2 亿二期项目。公司之前已在武汉市江夏区和佛山等地成立控股子公司，我们坚定看好智慧城市生命线业务异地复制。

    投资建议：暂不考虑科大立安业绩并表以及消防板块带来的业绩贡献，我们维持预计公司2018/2019/2020 年的净利润分别为2.42/3.63/4.72 亿元，对应估值分别为34/23/18 倍，维持“强推”评级。

    风险提示。海外政治经济形势不稳定；消防业务拓展不及预期。