好太太(603848)季报点评:业绩增速底部企稳 结构调整提升盈利能力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:汪达 日期:2018-10-26

Q3 主营业务收入增速与Q2 基本持平,业绩增速底部企稳

    公司前三季度实现营业收入9.02 亿元(YoY+18.16%),归母净利润1.86亿元(YoY+35.09%)。其中Q3 实现营业收入3.32 亿元(YoY+12.91%),归母净利润0.75 亿元(YoY+13.12%),公司持续推动产品结构及渠道调整,Q2、Q3 主营业务收入同比增速底部企稳,Q3 毛利率上升至42.59%。

    公司产品结构调整,智能晾衣机销量占比提升推升毛利率

    公司不断加大线下渠道下沉加密,向终端消费者展示推广智能晾衣机、智能锁等智能产品,三季度公司延续上半年产品结构调整趋势,报告期公司销售毛利率较上半年提升0.65pct 至41.47%,销售净利率较上半年提升1.18pct 至20.64%,产品结构调整不断提升公司盈利能力。

    智能晾晒行业迎来快速增长期,公司研发优势构筑成长护城河

    智能晾衣设备的出现符合大众消费观念向品牌化、高档化、简易化发展的契机,满足消费者个性化需求,单套价格随智能产品普及逐步提升。公司拥有独立的产品研发中心,产品在技术及质量上保持在行业领先水平,形成行业竞争壁垒。

    盈利预测与投资建议

    看好公司智能产品布局,从功能性角度契合消费升级,技术研发投入提升品牌力,智能晾衣架及智能锁业务推动公司产品量价齐升。预计公司2018-2020 年实现营收13.7、17.6、22.5 亿元,归母净利润分别为2.9、3.4、4.2 亿元,当前对应2018 年PE 为18.7 倍,看好公司未来智能家电领域增长空间,维持公司谨慎增持评级。

    风险提示

    地产政策超预期紧缩,导致下游家具等行业景气度低于预期;行业品牌众,价格战风险大;智能家居新品类开发不达预期。