新研股份(300159):航空航天飞行器零部件制造重要参与者

类别:创业板 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2018-10-25

摘要:

    “十二五”期间我国的国防费用年复合增长率超过10%,“十三五”期间,受到国家对国防领域建设的重视,国防费用年复合增长率预计将超过GDP 增速,保持在5%-10%之间。“十三五”期间,先进装备的新增需求和更新替换需求增速有望高于我国国防费用增速,按照定性与定量相结合方法,航空航天装备需求预计年复合增长率在10%-15%左右。

    未来20 年,中国民用干线、支线客机市场需求预计将在6 万亿元左右,客机保有量新增数量将超过5000 架,若考虑更新替换的需求,潜在需求总量将远超5000 架。未来五年,我国歼20、运20 和直20 等主战机型有望加速列装,仅国产大型运输机在国内市场需求量未来有望达数百架,市场规模将在4000 亿元左右。公司是民营航空航天零部件制造的领先配套商,拥有15 年研制经验,是行业内具有规模化研制能力的少数供应商。在国防支出快速增长、新型装备加速列装下,公司将显著受益产业成长。

    盈利预测:预测公司2018-2020 年营收分别增长40%、35%和25%,归母净利润分别达到5.36 亿元、7.09 亿元和9.14 亿元, EPS 为0.37 元、0.49 元和0.63 元,结合公司当前股价,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)装备更新替换进度低于预期的风险;2)公司主营军品需求低于预期的风险。