南威软件(603636)首次覆盖：扬智慧物联之帆 电子政务龙头再起航

本报告导读：

    业绩与订单双双高增长，成长空间长期看好；物联网布局助力公司腾飞，建立城市级感知网络。首次覆盖，目标价11.4 元，增持评级。

    投资要点：

    业绩与订单双双高增长，成长空间长期看好。17 年公司营收与净利润分别增长72.48%、100.15%，基本面迎来显著拐点。此外，17 年全年公司签订重大项目合同总额达26.68 亿元，同比大幅增长662%，未来2-3 年业绩高增长获得强力保障，公司基本面已经迎来长期改善。预计公司18-20 年EPS 为0.39 元、0.54 元和0.74 元，目标价11.4元。首次覆盖，增持评级。

    顺应“互联网+”时代浪潮，深耕电子政务。“互联网+政务”之风已起，国内电子政务市场仍是蓝海，存在巨大潜在信息化升级需求。公司17 年获批建设电子证照研究中心，政务领域核心竞争力再获强力验证。“互联网+政务”背后的商业逻辑是市场对政府服务智能化的巨大需求。随着需求预期不断兑现，公司作为行业龙头将长期受益。

    智慧城市先行者，积极部署加速跑马圈地。公司于15 年开始积极布局智慧城市领域，对外加强与政府顶层设计部门沟通合作，对内则加码云计算、大数据、ESB 等前沿科技研发。政策大力推动下，“十三五”期间有望迎来智慧城市需求的快速释放。公司17 年斩获智慧城市订单超10 亿，板块业绩持续高增长值得期待。

    物联网布局助力公司腾飞，建立城市级感知网络。子公司网链科技是上市公司物联网业务的主要载体。公司以城市级物联网运营平台为核心，于17 年推出“小电卫士”、“蜻蜓停车”等C 端应用产品，颇受用户好评。公司旨在建立城市级物联感知网络，以对接民生及公共安全需求作为万亿计物联网市场的切入点，变现前景十分优秀。

    风险提示：政府采购不及预期风险、物联网业务不及预期风险。