建设银行(601939)三季报点评：整体表现稳定 资本进一步夯实

建设银行披露2018 年三季报

    建设银行2018 年前三季度实现归母净利润2141 亿元，同比增长6.4%。

    ROAA 稳定，资本夯实

    前三季度年ROAE15.4%，同比下降1.0 个百分点，主要系去年四季度发行优先股的翘尾效应，导致平均权益乘数下降。前三季度ROAA1.26%，同比小幅上升0.01 个百分点。三季末核心一级资本充足率高达13.34%，较二季度上升26bps，资本进一步夯实，显示出大行的稳健性。

    净息差平稳

    从日均余额净息差来看，三季度环比二季度上升1bp 至2.34%，显示出三季度货币市场利率的大幅下行对公司净息差影响不大。今年前三季度建行日均余额净息差分别为2.35/2.33/2.34%，基本保持稳定，我们认为主要是因为在基准利率不变的情况下，重定价结束导致去年利率上升带来的影响淡化。预计后续净息差以稳为主。

    三季度存款同比增长4.4%，与前两个季度基本持平，没有太大变化。从结构上来看，新增存款主要是以境内定期存款，活期存款增速有些放缓，但不排除季度波动的原因。

    资产质量稳定

    三季末不良贷款率环比二季末下降1bp 至1.47%，单季年化不良生成率同比下降1bp，资产质量指标整体稳定。建行中报时披露的逾期率较年初上升了13bps，但公司不良认定严格，不良贷款余额超过逾期贷款余额，说明这部分逾期贷款早已划至不良贷款中，因此年初至今整体不良表现没有太大波动。期末拨备覆盖率195%，较上季末上升2 个百分点。建行的资产质量整体来看保持稳定。

    投资建议

    公司整体表现稳定，符合预期，维持 “买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。