大博医疗(002901)三季报点评:业绩符合预期 激励落地迎来发展新起点

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/于嘉轩 日期:2018-10-24

本报告导读:

    公司作为国内骨科高值耗材龙头企业,积极拓展新业务领域,股权激励方案落地,公司有望迎来发展新起点。业绩符合预期,维持增持评级。

    投资要点:

    业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布 2018年三季报,前三季度实现营业收入5.45 亿元(+23.48%),归母净利润2.83 亿元(+34.63%),扣非归母净利润2.48 亿元(+23.70%),业绩符合预期。维持2018-2020年预测EPS 0.95/1.21/1.53 元,维持目标价36.30 元,对应2019 年PE30X,维持公司增持评级。

    创伤业务稳健增长。公司为创伤领域国产第一,但市场份额仅5%左右,尚有较大提升空间。公司通过实施“大博+博益宁”双品牌战略,同时覆盖高端及中低端创伤产品,在医保控费的政策趋势下,有望加快进口替代进程,持续保持稳健增长,预计公司前三季度创伤业务收入增速超20%。

    脊柱及微创外科业务增速较快。公司对销售区域按产品线重新划分,加强脊柱类产品拓展,预计前三季度业务收入增速超30%。微创外科业务正在快速拓展阶段,预计前三季度收入增速约50%。其它关节、齿科、运动医学等新业务拓展稳步推进,有望支撑长期发展。

    股权激励方案落地,公司有望迎来发展新起点。公司针对核心高管和技术人员的股权激励方案落地,拟授予的限制性股票数量为259.63 万股(占公司总股本0.65%),激励对象共计266 人(占公司总人数约18%)。解除限售年度考核指标为2019-2021 年扣非净利润增速同比增长24%/25%/26%,体现公司未来发展信心,有望进一步提高员工积极性,公司有望迎来发展新起点。

    风险提示:产品招标降价幅度超预期,新品拓展效果不及预期。