京新药业(002020)季报点评：业绩符合预期 一致性评价受益明显

事件

    公司发布2018 年三季报，前3 个季度营业收入22.32 亿元（+44.40%），归母净利润3.41 亿（+36.91%），扣非净利润2.90亿（30.42%），EPS0.47 元，ROE8.94%；业绩符合预期。

    一致性评价最受益标的之一

    公司核心品种瑞舒伐他汀钙10mg 和5mg 两个规格已在2018 年2月通过一致性评价，左乙拉西坦于2018 年5 月首家通过一致性评价，均处于第一梯队，有望快速抢占市场。另外，头孢呋辛酯、苯磺酸氨氯地平片分别于今年6 月、3 月一致性评价的补充申请批件被CDE 受理，很快也将获批；辛伐他汀的BE 于9 月已完成。之前有个别省份因为京新的头孢呋辛酯、苯磺酸氨氯地平未通过一致性评价而暂停采购，这两个产品非京新核心品种销售额很小，且公司一致性评价也将很快获批，对业绩影响非常有限。

    公司核心品种保持快速增速，预计2018 年瑞舒伐他汀收入将超7亿，康复新液将达到3 亿元，舍曲林约1.3 亿元，匹伐他汀钙片约1 亿元，地衣芽孢杆菌活菌胶囊约1 亿元。

    舍曲林首家获批一致性评价

    10 月11 日，公司公告舍曲林通过一致性评价，为国内首家通过一致性评价的企业。2017 年PDB 样本数据库显示舍曲林销售额为2.53 亿元，原研厂家辉瑞占比75%，京新市场份额16%。目前国内仅有京新、华海两家进行该药物一致性评价工作，华海BE 完成还未递交补充申请批件。

    盈利预测及评级

    预计2018-2020 年净利润为3.52/4.46/5.69 亿元，对应EPS 为0.49/0.62/0.78 元，对应PE 为20/16/13 倍，维持“买入”的投资评级。

    风险提示：制剂销售不达预期的风险；巨烽显示业绩波动的风险